报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，上调目标价至24.90元 [10] 报告的核心观点 - 随着稀土原料价格筑底回暖，公司业绩承压期已过，未来业绩有望延续回暖 [2] - 公司作为磁材行业龙头，新规划2万吨产能储备，有助于夯实远期业绩增长基础 [2] - 公司积极布局人形机器人领域，有望开启第二成长曲线 [2] 财务摘要 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为66.88亿、67.63亿、96.29亿、110.05亿、134.64亿元，同比变化-6.7%、1.1%、42.4%、14.3%、22.3% [4] - 同期净利润（归母）分别为5.64亿、2.91亿、7.18亿、9.76亿、11.22亿元，同比变化-19.8%、-48.4%、146.7%、36.0%、15.0% [4] - 每股净收益分别为0.41、0.21、0.52、0.71、0.82元，净资产收益率分别为8.0%、4.1%、9.7%、12.4%、13.3% [4] - 市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为47.47、91.93、37.27、27.41、23.84 [4] 交易数据 - 52周内股价区间为10.13 - 24.59元，总市值267.57亿元 [5] - 总股本/流通A股为13.72亿/11.34亿股，流通B股/H股为0/2.28亿股 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益70.16亿元，每股净资产5.11元，市净率3.8，净负债率-21.52% [6] 股价走势 - 2024年4月 - 12月，金力永磁相对深证成指升幅分别为-34%、-15%、4%、23%、42%、61% [8] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为-7%、9%、30%，相对指数升幅分别为-6%、8%、18% [9] 相关报告 - 《原料跌价消化，业绩企稳回升》2024.10.25；《费用端拖累业绩，成长仍可期待》2024.03.22；《技术强化高开工，业绩拐点或现》2023.10.27 [10] 业绩情况 - 2024年公司营收68亿元，同比+1%，归母净利润2.9亿元，同比-48%，扣非归母净利润1.7亿元，同比-65% [10] - 24Q4归母净利0.9亿元，环比+22%，扣非归母净利0.8亿元环比+47%，24Q1 - Q4公司归母净利润分别为1.0、0.18、0.77、0.94亿元，Q2以来逐级回暖 [10] - 24年Q1 - Q4氧化镨钕均价38.2、38.1、38.8、41.6万元/吨、45H钕铁硼毛坯均价21.7、20.2、20.4、21.0万元/吨，Q4分别环比+7%/3% [10] - 24年公司磁钢产量2.2万吨左右，同比+42%，其中Q4产量6227吨，环比+15%；24Q4公司毛利率修复至14.3%，环比+1.5pct [10] 产能规划 - 公司公告包头基地将投资10.5亿元，建设“年产20000吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，预计建设期2年，投产后将具备6万吨产能 [10] - 预计24 - 26年公司成品产量2.0、2.6、2.8万吨，27年开始新产能有望接力释放 [10] 研发与布局 - 24年公司研发投入达3.2亿元，占营收比例约4.7% [10] - 公司规划在墨西哥投资建设“墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线项目”，项目正稳步推进 [10] 财务预测表 - 涵盖2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率 [12] 可比公司估值表 - 选取北方稀土、盛和资源等拥有磁材业务的公司作为可比公司，展示2024 - 2026年市值、归母净利润、PE等数据 [13]