报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司实现营业收入101.58亿元，同比增长42.33%，归母净利润6.51亿元，同比增长40.13%，顺应汽车智能化浪潮快速成长，营收首破百亿，归母净利润创历史新高，上调2025 - 2026年业绩预测并新增2027年业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润9.78/12.58/16.06亿元，对应EPS分别为1.86/2.40/3.06元/股，对应当前股价PE分别为19.0/14.7/11.5倍，维持“买入”评级[4] 各部分总结 公司概况 - 2025年3月31日当前股价35.32元，一年最高最低37.88/22.52元，总市值185.40亿元，流通市值185.33亿元，总股本5.25亿股，流通股本5.25亿股，近3个月换手率127.47% [1] 主营业务 - 主营业务双轮驱动，汽车电子、精密压铸业务分别实现营收76.03/20.65亿元，同比增长57.55%/24.39%，HUD、车载手机无线充电、座舱域控产品出货量超100/400/30万套，精密运动机构等新产品配套热销车型收入快速增长，多款产品市场份额提升迅速 [5] 盈利与费用 - 总体毛利率/净利率分别为20.69/6.47%，同比 - 1.67/-0.12pct，部分受会计政策变更影响，0.71亿元质保费用重分类至成本；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.57%/2.05%/7.52%/0.29%，同比 - 1.24pct/-0.33pct/-0.96pct/+0.31pct，整体费用率同比变动 - 2.22pct，内部费用控制能力增强 [5] 客户与订单 - 客户开拓顺利，汽车电子新突破大众汽车集团、上汽奥迪，多类产品获Stellantis集团、小鹏等客户新项目；精密压铸业务获采埃孚等客户新项目 [6] 研发与产能 - 报告期投入8.31亿元研发，已量产5.1寸SR - HUD、2025年量产VPD、推出基于高通芯片的舱泊一体/舱驾一体域控；不断扩充产能，惠州新建厂房等已投产，成立多地子公司，设立泰国、墨西哥子公司加码海外布局 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,137|10,158|13,731|17,629|21,724| |YOY(%)|26.6|42.3|35.2|28.4|23.2| |归母净利润(百万元)|465|651|978|1,258|1,606| |YOY(%)|22.2|40.1|50.2|28.6|27.7| |毛利率(%)|21.6|20.7|21.5|21.5|21.5| |净利率(%)|6.6|6.5|7.2|7.2|7.5| |ROE(%)|7.8|10.1|13.2|14.7|16.0| |EPS(摊薄/元)|0.89|1.24|1.86|2.40|3.06| |P/E(倍)|39.9|28.5|19.0|14.7|11.5| |P/B(倍)|3.1|2.9|2.5|2.2|1.8|[7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入137.31亿元，营业成本107.80亿元等；还列示了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率及每股指标、估值比率等 [9]