报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润下滑，但Q4营收和归母净利润表现较好 2025 - 2027年预计EPS分别为0.80、0.88、0.98元，当前收盘价对应2025年PE为21.8倍 考虑到基石业务稳定，种植牙集采释放CBCT需求，口腔CBCT业务有望回暖，脊柱外科手术导航设备及移动式头部CT有望贡献业绩弹性，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司营收23.1亿元，YOY -4.7%，归母净利润6.5亿元，YOY -12.8%，扣非归母净利润6.3亿元，YOY -9.6% [1] - 2024Q4营收7.3亿元，YOY -4.6%，归母净利润2.0亿元，YOY 9.6%，扣非归母净利润1.9亿元，YOY 30.7% [1] 成长性 - 色选机业务：2024年色选机收入16.2亿元，YOY 9.9% 公司推动产品和技术迭代，发布“美亚大师”4.0 国内农产品色选市场稳定，海外市场和坚果领域应用带来增量需求，业务增长确定性高 [2] - 医疗设备业务：2024年CBCT收入5.0亿元，YOY -33.4% 公司发布“智领者”口腔CBCT，全球销售突破两万台套 全新产品移动式头部CT获注册证 经济复苏、种植牙集采和海外布局有望驱动CBCT装机量增长，脊柱外科手术导航设备及移动式头部CT有望贡献业绩弹性 [3] 盈利能力分析 - 毛利率及净利率：2024年公司毛利率为50.4%，同比降低1.1pct，销售净利率为28.1%，同比降低2.6pct 预计2025 - 2027年毛利率或有小幅下滑趋势，2025年销售费用率或有小幅回落趋势，其他经营费用率基本稳定 [4] - 经营性现金流：2024年公司经营性现金流净额为8.8亿元，YOY 30.0%，占经营活动净收益比例为135.3%，同比改善明显 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.80、0.88、0.98元，当前收盘价对应2025年PE为21.8倍 [4] 财务摘要 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2311|2590|2872|3162| |(+/-) (%)|-4.7%|12.1%|10.9%|10.1%| |归母净利润（百万元）|649|703|779|860| |(+/-) (%)|-12.8%|8.3%|10.7%|10.5%| |每股收益(元)|0.74|0.80|0.88|0.98| |P/E|23.66|21.84|19.73|17.85|[11] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027E年的多项财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [12]