报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入558.64亿元，同比+0.24%，归母净利润9.60亿元，同比-11.33%，扣非归母净利润12.82亿元，同比+27.74%，业绩符合预期；鉴于下游市场竞争加剧，下调2025 - 2026年业绩预测，新增2027年业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润13.92（-0.63）/17.55（-1.85）/20.77亿元，对应EPS分别为0.99（-0.04）/1.25（-0.13）/1.47元/股，对应当前股价的PE分别为18.2/14.4/12.2倍，公司内部资源优化、市场竞争力增强，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为均胜电子（600699.SH），当前股价17.95元，一年最高最低为20.90/13.33元，总市值252.86亿元，流通市值245.57亿元，总股本14.09亿股，流通股本13.68亿股，近3个月换手率147.23% [1] 财务情况 - 2024年公司实现营业收入558.64亿元，同比+0.24%，实现归母净利润9.60亿元，同比-11.33%，主要系海外业务重组产生一次性重组整合费用约5.50亿元，实现扣非归母净利润12.82亿元，同比+27.74% [4] - 分业务看，汽车安全、汽车电子业务分别实现营收386.17/166.00亿元，总体规模保持稳定；分地区看，国内主营业务同比增长6.68%，国外同比下降1.83%，主要系汽车电子海外市场整体表现不佳 [5] - 盈利端，总体毛利率/净利率分别为16.22%/2.37%，同比+1.14/+0.15pct，降本增效成效显著；汽车安全、汽车电子毛利率分别为14.81%/19.71%，同比+2.27/+0.63pct，系欧洲、美洲区汽车安全业务盈利能力明显改善 [5] - 费用端，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.05%/5.51%/4.63%/1.48%，同比-0.37pct/+0.78pct/+0.07pct/-0.11pct，管理费用增加为海外业务重组所致，整体费用率同比变动+0.36pct [5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为599.89/645.46/694.90亿元，YOY分别为7.4%/7.6%/7.7%；归母净利润分别为13.92/17.55/20.77亿元，YOY分别为44.9%/26.1%/18.4%；毛利率分别为17.0%/17.6%/18.3%；净利率分别为2.4%/2.8%/3.1%；ROE分别为6.7%/7.9%/8.6%；EPS分别为0.99/1.25/1.47元/股；P/E分别为18.2/14.4/12.2倍；P/B分别为1.7/1.5/1.4倍 [7] 业务布局 - 智能驾驶方面，与Momenta合作构建全场景智能驾驶解决方案，新获取海外客户品牌智驾解决方案定点，2025年底实现量产；陆续发布基于高通、地平线、黑芝麻等芯片平台的智能驾驶域控制器，加快探索中央计算单元解决方案 [6] - 智能座舱方面，与华为合作的鸿蒙座舱等创新产品不断推向市场 [6] - 车路云领域，5G - V2X产品订单进入量产周期，收入快速增长 [6] - 利用自身在汽车领域的技术及生产积淀，业务加速拓展至机器人产业链上下游，重点突破“大脑”、“小脑”和“肢体”三大核心技术，有望打造第二增长曲线 [6]