报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年泰格医药业绩略有承压，2025年订单有望持续增长，虽下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，但考虑其为国内临床CRO龙头，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年公司总收入66.03亿元，同比降10.58%；扣非归母净利润8.55亿元，同比降42.13%；毛利率33.95%，同比降4.63pct [6] - 2024Q4公司收入15.36亿元，同比降11.42%、环比降10.12%；扣非归母净利润 - 0.37亿元，同比降113.34%、环比降114.78%；毛利率17.70%，同比降15.12pct、环比降19.58pct [6] - 2024年公司新增合同金额101.2亿元，净新增合同金额84.2亿元，同比增7.3% [6] 业务板块情况 - 临床试验技术服务：2024年收入31.78亿元，同比降23.75%；截至年底，进行中的药物临床研究项目831个，同比增79个；大力发展医疗器械临床研究等新兴业务，进行中的医疗器械项目614个，服务全球超2100家客户，注册团队助力3个产品国内注册上市获批，63项国际多中心临床试验的IND申请多国获批 [7] - 临床试验相关服务及实验室服务：2024年营收32.96亿元，同比增5.61%；截至年底，数统业务全球服务客户约407家，进行中项目842个；SMO项目数量从2023年末1952个增至2253个，2024年完成344个，为15个中国已获批I类新药服务；方达控股累计为90个已获批药物提供一致性评价服务；执行中的实验室服务项目4990个 [8] 财务预测情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,384|6,603|7,111|7,768|8,610| |YOY(%)|4.2|-10.6|7.7|9.2|10.8| |归母净利润(百万元)|2,025|405|1,011|1,089|1,203| |YOY(%)|0.9|-80.0|149.5|7.7|10.5| |毛利率(%)|38.6|34.0|39.1|39.2|39.3| |净利率(%)|29.1|6.8|15.9|15.5|15.3| |ROE(%)|8.8|1.9|4.5|4.6|4.9| |EPS(摊薄/元)|2.34|0.47|1.17|1.26|1.39| |P/E(倍)|22.1|110.4|44.3|41.1|37.2| |P/B(倍)|2.1|2.2|2.1|2.0|1.9| [10]