报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩翻倍增长，2025 - 2026年业绩增长值得期待，维持买入评级 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入90.26亿元，同比+24.99%；归母净利润17.64亿元，同比+119.46%；扣非归母净利润17.00亿元，同比+96.28% [4] - 2024Q4实现营业收入28.03亿元，同比+29.85%，环比+38.30%；归母净利润6.59亿元，同比+132.05%，环比+67.02% [4] - 2024年毛利率为43.84%，同比增加11.26个百分点；净利率为22.00%，同比增加9.94个百分点 [4] 黄金产量情况 - 2024年实现黄金产量15.16吨，同比增长5.60%，国内矿山贡献3.91吨，同比增长14.6%，境外矿山贡献11.25吨 [4] - 2025年计划黄金产量进一步增长，预算合并范围内黄金产销量16.70吨，电解铜10010吨，铜铅锌精粉33350吨，钼精粉660吨 [4] 公司发展战略及项目进展 - 坚定“以金为主”发展战略，推进国际化战略 [4] - 国内五龙矿业2024年底日处理量达2000吨以上，2025年计划达每日3000吨满产能力；吉隆矿业18万吨金矿石扩建项目2024年6月启动试生产，年末通过验收 [4] - 海外万象矿业塞班铜金矿探矿前景广阔，远西露天金矿2024年9月投产，首年贡献黄金产量1.2吨；金星资源瓦萨金矿找矿潜力大，2024下半年启动B - Shoot南区深部扩建项目加密钻探，2025年将加速加大钻探工作 [4] 投资建议 - 预计公司2025 - 2026年每股收益分别为1.19元和1.40元，对应3月31日收盘价的PE分别为19.32和16.37倍，维持买入评级 [4] 盈利预测简表（数据截至2025年3月31日） |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|9,025.82|11,251.57|12,509.11|13,580.61| |营业总成本|6,253.43|7,391.02|7,935.25|8,582.39| |营业成本|5,068.77|5,840.14|6,229.14|6,742.73| |营业税金及附加|473.04|630.09|700.51|760.51| |销售费用|0.35|9.00|10.01|10.86| |管理费用|492.29|663.84|738.04|801.26| |财务费用|155.36|168.07|168.74|170.60| |研发费用|63.62|79.89|88.81|96.42| |公允价值变动净收益|-26.35|0.00|0.00|0.00| |资产减值损失|-4.90|0.00|0.00|0.00| |营业利润|2,824.31|3,943.17|4,665.76|5,095.58| |营业外收入|1.04|1.09|1.17|1.28| |营业外支出|5.94|7.13|8.20|9.43| |利润总额|2,819.40|3,937.12|4,658.73|5,087.43| |所得税|833.44|1,377.99|1,630.55|1,780.60| |净利润|1,985.96|2,559.13|3,028.17|3,306.83| |少数股东损益|221.62|343.52|412.22|461.69| |归母公司所有者的净利润|1,764.34|2,215.61|2,615.95|2,845.14| |摊薄每股收益(元)|1.06|1.19|1.40|1.52| |PE（倍）|14.72|19.32|16.37|15.05| [6]