报告公司投资评级 - 报告给予恒瑞医药“买进”的投资评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩符合预期，营收及净利高速增长，主要因收到对外许可首付款；创新药销售收入同比增长30.6%，出海交易取得成效；各产品线毛利率均有提升，期间费用率下降；预计未来三年有47个创新产品及适应症获批上市，将推动业绩增长，预计2025 - 2027年净利润分别为69.8亿元、87.5亿元、104亿元，同比增长10.2%、25.3%、18.9%，对应PE分别为45X、36X、30X [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 产业别为医药生物，2025年3月31日A股价49.20元，上证指数3335.75，股价12个月高/低为57.53/37.06元，总发行股数6379百万股，A股数6379百万股，A股市值3138.47亿元，主要股东为江苏恒瑞医药集团有限公司，持股24.11%，每股净值7.14元，股价/账面净值6.89，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为7.1%、7.2%、7.7% [1] 产品组合 - 抗肿瘤产品占比52.1%，神经科学产品占比15.3%，造影剂产品占比9.8% [2] 机构投资者占比 - 基金占流通A股比例为9.1%，一般法人占比68.1% [3] 财务数据 - 2024年实现营收279.8亿元，同比增长22.6%，归母净利润63.4亿元，同比增长47.3%，扣非后归母净利润61.8亿元，同比增长49.2%；Q4单季度营收78.0亿元，同比增长34.3%，归母净利润17.2亿元，同比增长107.2% [8] - 2024年创新药销售收入139亿（含税，不含对外许可收入），同比增长30.6% [8] - 2024年综合毛利率为86.2%，同比提升1.6个百分点，期间费用率为60.4%，同比下降3个百分点 [8] - 预计2025 - 2027年净利润分别为69.8亿元、87.5亿元、104亿元，同比增长10.2%、25.3%、18.9%，EPS分别为1.09元、1.37元、1.63元，对应PE分别为45X、36X、30X [8] - 2023 - 2027F纯利分别为43.02亿元、63.37亿元、69.82亿元、87.46亿元、104.00亿元，同比增减分别为10.14%、47.28%、10.18%、25.27%、18.92%；每股盈余分别为0.68元、1.00元、1.09元、1.37元、1.63元，同比增减分别为11.48%、47.06%、9.45%、25.27%、18.92%；市盈率分别为72.35X、49.20X、44.95X、35.89X、30.18X；股利分别为0.20元、0.20元、0.22元、0.27元、0.33元；股息率分别为0.41%、0.41%、0.44%、0.56%、0.66% [10] - 合并损益表、合并资产负债表、合并现金流量表展示了2023 - 2027F的相关财务数据 [14]