报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入同比增长24%，四季度营收创季度新高，归母净利润和扣非归母净利润大幅增长，但毛利率因产品结构变化下降，研发费用增长、费率下降 [1] - 三大产品线收入均增长，家电类芯片毛利率稳定，标准电源类和工控功率类芯片毛利率下降 [2] - 2024年公司推出逾百款新品，多项新技术取得突破，业务模式转向Fablite，超60%晶圆采用COT或半定制合作工艺 [3] - 因研发投入占比高，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年归母净利润为2.29亿元，对应2025年3月31日股价的PE分别为44/34/29x，维持“优于大市”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现收入9.65亿元（YoY +23.61%），归母净利润1.11亿元（YoY +87.18%），扣非归母净利润0.73亿元（YoY +118%），毛利率36.75%（-1.2pct），研发费用2.26亿元（+7%），研发费率23.44%（-3.6pct）；4Q24营收2.57亿元（YoY +28.41%，QoQ +1.35%），归母净利润3409万元，扣非归母净利润642万元，毛利率36.39%（YoY +0.5pct，QoQ -1.2pct） [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为11.82亿元、14.09亿元、16.22亿元，归母净利润分别为1.47亿元、1.96亿元、2.29亿元 [4][5] 产品线情况 - 2024年家用电器类芯片收入6.21亿元（YoY +28.73%），占比64%，毛利率38.65%（+0.3pct）；标准电源类芯片收入1.74亿元（YoY +19.08%），占比18%，毛利率24.12%（-2.6pct）；工控功率类芯片收入1.65亿元（YoY +14.32%），占比17%，毛利率44.36%（-4.7pct） [2] 新产品与业务模式 - 2024年推出逾百款新品，包括高/低压驱动芯片28款、数字电源芯片5款等，目前已开发超1720个型号产品，多款产品陆续验证送样，部分进入试产和量产 [3] - 业务模式从Fabless转向Fablite，超60%晶圆采用COT或半定制合作工艺 [3]