报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和经调整归母净利润高增，全球化战略推动下全球品牌指数提升，产品结构改善，虽毛利率小幅下滑但经营效率优化，后续有望延续良好增长态势 [2][4][8] 根据相关目录分别进行总结 营收业绩情况 - 2024年实现营业收入993.22亿港元，同比增长25.7%，经调整归母净利润16.06亿港元，同比增长100.1%；下半年营业收入538.28亿港元，同比增长22.1%，经调整归母净利润9.52亿港元，同比增长77.0%；董事会建议派发末期股息每股现金0.318港元，派息率约50.0% [2][4] 各业务营收表现 - 显示业务同比增长22.8%，受益于全球市场开拓和中国市场政策机遇；互联网业务同比下滑4.9%，受国内业务行业阶段性整顿影响；创新业务同比增长44.9%，因光伏业务区域及渠道拓展 [8] 产品结构改善情况 - Mini LED领域，2024年TCL Mini LED TV全球出货量超170万台，同比增长194.5%，全球出货量市占率同比增长9.9pct至22.5%，位列全球第二；中国市场零售量排名第一，出货量同比增长264.7%，出货量占比同比提升10.9pct至15.3% [8] - 大尺寸TV领域，65寸及以上TCL TV全球出货量同比增长21.3%，占比同比提升1.4pct至26.0%；75寸及以上全球出货量同比增长39.8%，占比同比提升2.4pct至13.2%；中国市场75寸及以上TV出货量同比增长23.1%，出货量占比提升5.3pct至37.7% [8] 毛利率与费用情况 - 2024年毛利同比增长13.8%至155.54亿港元，毛利率为15.7%，同比下降1.6pct，受显示业务毛利率下降影响 [8] - 费用管控方面，2024年销售及分销支出费用率同比下降1.0pct至7.6%，管理率同比下降0.9pct至4.2%，整体费用同比下降1.9pct至11.8% [8] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为21.16、24.89和28.81亿港元，对应PE分别为11.16、9.49和8.20倍，维持“买入”评级 [8] 营收预测 - 2025 - 2027年预计营业收入分别为1146.53亿、1293.63亿和1434.41亿港元，同比分别增长15.4%、12.8%和10.9% [9] 利润表预测 - 2025 - 2027年预计毛利分别为206.36亿、229.62亿和252.05亿港元，同比分别增长22.8%、11.3%和9.8%；税前利润分别为34.12亿、38.97亿和44.90亿港元，同比分别增长35.7%、14.2%和15.2%；归母净利润分别为21.16亿、24.89亿和28.81亿港元，同比分别增长20.3%、17.6%和15.8% [11]