报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 公司全年营收和净利润实现小幅增长，工程主业、运维业务表现良好，境外经营加快落实，虽受国内业务影响收入业绩高增承压，但仍稳健增长，当前股价和估值处低位，高分红率奠定强安全边际，未来有望受益国际形势与“一带一路”，维持买入评级 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 全年实现营业收入461.27亿元，同比增长0.72%；归属净利润29.83亿元，同比增长2.31%；扣非后归属净利润27.21亿元，同比增长1.64% [2][4] 业务板块 - 工程服务实现营业收入271.25亿元，同比增长1.73% [10] - 装备业务实现营业收入62.14亿元，同比减少18.42%，十类核心主机装备自给率达67%，2024年装备境外业务收入占比提升至36%，装备外行业收入占比提升至37% [10] - 生产运营服务实现营业收入129.20亿元，同比增长21.88%，矿山运维营收79亿元，同比增长21.89%，水泥及其他运维服务营收50.2亿元，同比增长21.88%，截至期末，在执行矿山运维服务项目318个，其中境外项目9个，水泥供矿国内市场占有率达21%，报告期完成供矿量6.8亿吨，同比增长4.3%，在执行水泥运维服务生产线68条，年提供产能超1亿吨 [10] 盈利情况 - 全年综合毛利率19.63%，同比提升0.20pct，境外业务毛利率23.07%，同比增长1.87pct [10] - 全年期间费用率10.76%，同比提升0.24pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 -0.02、0.42、 -0.20、0.04pct至1.19%、5.15%、3.82%和0.59% [10] - 全年归属净利率6.47%，同比提升0.10pct，扣非后归属净利率5.90%，同比提升0.05pct [10] 订单情况 - 2024年合计新签634.4亿元，同比增长3.0%，其中生产运营服务新签173.1亿元，同比增长27.0% [10] - 境内新签272.4亿元，同比减少4.0%，境外新签362.0亿元，同比增长9.0%，工程技术服务新签275.3亿元，同比增长2.0%，成功获取15个国家19条境外水泥整线项目，高端装备制造新签31.5亿元，同比增长96.0%，生产运营服务新签48.0亿元，同比增长17.0% [10] 现金流与资产负债 - 全年经营活动现金流净流入22.90亿元，同比少流入12.46亿元，收现比79.69%，同比下降2.20pct；单4季度经营活动现金流净流入25.50亿元，同比少流入10.00亿元，收现比82.42%，同比提升0.01pct [10] - 资产负债率同比下降0.84pct至61.28%，应收账款周转天数同比增加8.24至78.06天 [10] 财务预测 - 预计2025 - 2026年实现业绩31.15、33.51亿元，对应PE为8.3、7.7倍 [10] - 给出2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据 [16]