报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 中国中车发布2024年年报，铁路装备板块景气上行，动车组营收和铁路维保业务释放，战新产业快速拓展 展望2025年，动车组高级修第一次招标已落地，动车组业务有望继续增长，机车业务有望改善，叠加战新产业发展，公司经营继续稳中向上 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入2464.57亿元，同比增长5.21%；归母净利润123.88亿元，同比增长5.77%；2024Q4实现收入938.74亿元，同比增长2.9%，环比增长50.09%；归母净利润51.43亿元，同比下降7.51%，环比增长68.93% [6] 分业务营收情况 - 2024年铁路装备业务营收1104.61亿元，同比+12.50%，主要因动车组业务收入增长（动车组收入624.32亿元，同比增长近50%），毛利率24.72%，同比+1.00pct [12] - 城轨与城市基础设施业务营收454.40亿元，同比-9.72%，主要是城轨工程收入减少所致，毛利率19.95%，同比+0.38pct [12] - 新产业业务营收863.75亿元，同比+7.13%，主要是清洁能源装备收入增加所致，毛利率17.52%，同比+0.41pct [12] - 现代服务业务营收41.81亿元，同比-18.22%，主要是本期物流及融资租赁业务规模减少所致，毛利率28.42%，同比+5.19pct [12] 分地区营收情况 - 2024年国内市场营收2181.20亿元，同比+5.61%，占比88.5%；海外其他国家或地区营收283.37亿元，同比+2.18%，占比11.5% [12] 费用及订单情况 - 2024年公司销售、管理、财务费用合计210.98亿元，占营收比例为8.56%，同比增长11.7%，费用增速略超收入增速 [12] - 2024年研发投入（含资本化）166.86亿元，占营收比例为6.77% [12] - 截至2024年末，公司存货789.47亿元，同比+18.1%；合同负债281.84亿元，同比+21.6% [12] - 2024年新签订单3222亿元，同比+8%，其中海外订单472亿元 截至2024年底，公司在手订单3181亿元，同比增长18% [12] 战新产业发展情况 - 公司着力发展以“风光储氢”为核心的清洁能源发电装备和以新能源汽车部件为核心的低碳零碳交通装备，形成绿色多元发展模式，成为新的产业集群 [12] 盈利预测 - 预计公司2025 - 26年实现归母净利润分别为135、148亿元，对应PE分别为15.0、13.7倍 [12] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标的2024A及2025E - 2027E预测数据，如营业总收入、营业成本、毛利等 [18]