公司点评报告 · 机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 本人承诺以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告,本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不 曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 鲁佩,机械首席分析师。伦敦政治经济学院经济学硕士,证券从业10年,2021年加入中国银河证券研究院,曾获新财富最佳 分析师、IAMAC 最受欢迎卖方分析师、万得金牌分析师、中证报最佳分析师、Choice 最佳分析师、金翼奖等。 王霞举,机械行业分析师。南开大学本硕,2022年加入中国银河证券研究院,从事机械行业研究。 免费声明 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|--------------------------------------------|-------------| | | | | | | | | | | 中国银河证券股份有限公司 研究院 | 机构请致电: | | | | | 深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 | 深广地区: | | | ...

投资评级 - 维持推荐评级 [10][18] 核心观点 - CR450动车组样车发布，标志着高铁技术再突破，运营时速可达400公里，突破了多项关键技术，构建了时速400公里动车组的技术体系 [15][24] - 铁路行业景气持续，动车组新造及维修需求有望保持高位，预计2024年全年铁路固定资产投资完成额将超8000亿元，投产新线约3000公里，其中高铁约2300公里 [16] - 铁路机车更新弹性有望逐步释放，老旧内燃机车淘汰时间提前，预计未来3年将有约2000台新能源机车替换需求 [25] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为140.24亿元、151.08亿元、151.18亿元，对应EPS为0.49、0.53、0.53元，对应PE为17倍、16倍、16倍 [17] - 2024E营业收入预计为2600.93亿元，同比增长11.03%，2025E营业收入预计为2776.13亿元，同比增长6.74% [5] - 2024E归母净利润预计为140.24亿元，同比增长19.75%，2025E归母净利润预计为151.08亿元，同比增长7.73% [5] 行业分析 - 铁路行业景气持续，动车组新造及维修需求有望保持高位，预计2024年全年铁路固定资产投资完成额将超8000亿元，投产新线约3000公里，其中高铁约2300公里 [16] - 铁路机车更新弹性有望逐步释放，老旧内燃机车淘汰时间提前，预计未来3年将有约2000台新能源机车替换需求 [25] 公司财务数据 - 2023A营业收入为2342.62亿元，同比增长5.08%，2024E营业收入预计为2600.93亿元，同比增长11.03% [5] - 2023A归母净利润为117.12亿元，同比增长0.50%，2024E归母净利润预计为140.24亿元，同比增长19.75% [5] - 2023A毛利率为22.27%，2024E毛利率预计为22.66% [5]

核心观点 - 迪拜地铁蓝线项目是迪拜公共交通领域的第五个战略项目，旨在应对城市扩张和人口增长带来的交通拥堵问题 该项目由土耳其和中国公司组成的联合体中标，合同价值205亿迪拉姆（56亿美元），计划于2025年4月启动，2029年9月9日竣工 [3] 项目概况 - 迪拜地铁蓝线全长30公里，设有14个车站，包括9个高架车站和5个地下车站，共有28列轨道车辆提供服务 该线路将连接迪拜国际机场与沿线九个关键区域，乘坐时间在10到25分钟不等 [4] - 蓝线地铁将通过两条路线确保与迪拜地铁红线和绿线之间的无缝连接与转乘 新车站设计采用时尚、未来主义风格，强调平滑、弯曲的结构，大型椭圆形檐篷在轨道上拱起，车站出口采用现代、对称的设计，重点是开放、通风的空间 [5] - 蓝线双向每小时运力为46000人次，列车发车间隔约为两分钟，预计到2030年每日将服务近20万名乘客，到2040年这一数字将增至每日32万名 [5] 战略意义 - 蓝线项目支持迪拜的"20分钟城市"规划举措，确保超过80%的乘客在20分钟通勤范围内可达，同时推动以公共交通为导向的发展 该项目与迪拜经济议程 D33 的目标保持一致，提供经济、社会和环境回报 [6] - 蓝线将首次通过一座1300米长的桥梁跨越迪拜河，设有三个换乘站：与绿线交汇的豪尔站、与红线交汇的中心点站以及国际城站 迪拜云溪港将建造一座"标志性建筑风格的车站" [9] 经济效益 - 官方预计，到2040年，该项目将产生2.60的收益成本比（每投资1迪拉姆可产生2.60迪拉姆的收益） 预期收益总额将超过565亿迪拉姆，包括大量节省乘客的时间和车辆使用的燃料 [11] - 该项目将使关键道路的交通拥堵减少20%，并使新地铁站周边土地和房产价值可能升值多达25% [12] 行业影响 - 蓝线建成后，迪拜的轨道交通网络总里程将从101公里延伸至131公里，车站数量将从64个增至78个，车队将从140列列车增加到168列列车 [10]

中国中车：控股子公司和全资子公司拟8.68亿元购置中车青岛科技园资产 财联社12月8日电，中国中车 公告，为实施中车四方智汇港项目，满足研发办公需求，控股子公司四方股份和全资子公司四方所拟购 置中车青岛科技园的定制物业、商品房及车位，交易金额合计约8.68亿元。 本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。 查看公告原文 ...

证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，百色中车时代新能源有限公司成立，法定代表人为凡增 辉，注册资本9.1亿元，经营范围包含：发电业务、输电业务、供（配）电业务；风力发电技术服务； 新兴能源技术研发等。 企查查股权穿透显示，该公司由中国中车(601766)旗下中车株洲电力机车研究所有限公司，及华润电力 新能源投资有限公司共同持股。 ...

证券时报e公司讯，11月6日，中国中车与中信银行签署战略合作协议。 中国中车集团党委常委、总会计师李铮表示，中车集团将与中信集团、中信银行持续推动"立新服务"， 在金融业务模式创新、特色产业链金融、金融科技与财务数字化转型等方面加强合作的广度与深度，在 产融合作领域取得新突破。 ...

宏观策略 - 特朗普当选可能导致美国经济政策出现超预期,包括对外加税、对内减税等,有利于权益类资产的盈利预期修复,利好消费等扩内需板块[3][4][5] - 特朗普政策可能引发地缘政治不确定性,有利于金属等大宗商品价格上涨,以及自主可控、国产替代、电子及军工等科技板块的表现[3][4][5] - 2018年特朗普加关税政策后,国防军工、建筑工程等逆周期及自主可控板块表现较好,家用装饰及休闲、家电制造等顺周期和出口链行业表现较差[6] 行业跟踪 - 2024年国铁集团动车组采购招标共计80组,同比增长49%,动车组五级修招标也大幅增长400%,有望带动轨道交通装备产业链订单上行[6] - 铁路固定资产投资2024年1-9月同比增长10.28%,复苏向好,有望带动相关公司如中国中车、思维列控等业绩[6] 研报数据 - 移远通信、广和通等公司评级获得上调,5家公司获得首次覆盖[1] - 个股关注度排名前五为五粮液、山西汾酒、比亚迪、今世缘、泸州老窖[1] - 行业关注度排名前五为食品饮料、电子设备、医药生物、机械设备、金融[1] - 近期热门研报涉及美国大选、ETF投资、宏观展望等[1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 动车组招标超预期,铁路装备需求持续复苏 [1][2] - 铁路投资增长提速,客运量持续提升,动车组招标量超预期,看好公司动车组收入长期增长 [2] - 动车组五级修招标大幅增加,看好公司动车组维保业务高增长 [3] - 政策鼓励设备更新,老旧内燃机车更新有望加速,看好公司铁路装备业务收入持续提升 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为2588/2852/3128亿元,归母净利润为137/154/167亿元,对应PE为18X/16X/15X [4]

报告公司投资评级 - 中国中车(601766)维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 三季报符合预期，铁路装备业务同比高增 - 2024年前三季度，公司实现营收1525.83亿元，同比+6.67%；实现归母净利72.45亿元，同比+17.77% [2] - 前三季度，铁路装备业务贡献营收增量。铁路装备营收717.65亿元，同比+36.69% [2] - 单看第三季度，城轨和新产业业务营收同比转正 [2] - 前三季度铁路装备业务中动车和客车营收同比高增超80% [2] - 费用率管控良好，四大费用率合计同比-0.82pcts [2] 铁路客运需求高增拉动动车组新购招标 - 2024年前三季度全国铁路发送旅客33.3亿人次，同比增长13.5% [2] - 预计为提前应对2025年春运用车需求，国铁集团有可能会在2024年底前招标采购一批动车组 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入2462.13/2738.54/3072.69亿元，同比增长5.1%/11.23%/12.20% [3] - 预计归母净利润137.28/149.26/165.29亿元，同比增长17.22%/8.72%/10.74% [3] - 对应PE分别为17.69/16.27/14.69倍 [3]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 铁路装备业务营收高增长,动车组需求持续向上 [3][4] - 城轨和新产业业务收入均实现小幅增长,订单情况良好 [4] - 维修业务高增长,动车组高级修需求有望进一步释放 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入1525.83亿元,同比增长6.67%;归母净利72.45亿元,同比增长17.77% [3] - 预计2024-2025年公司归母净利润分别为135亿元和151亿元,对应PE分别为18倍和16倍 [5]