2020-2025年1-7月中国动车组产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 上市企业：中国中车（601766）,中国通号（688009）,思维列控（603508）,京沪高铁（601816）,晋西车 轴（600495）,神州高铁（000008）,康尼机电（603111）,辉煌科技（002296）,天宜上佳（688033）,威 奥股份（605001） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国动车组列车行业市场全景调研及发展前景研判报告》 根据国家统计局数据显示：2025年7月中国动车组产量为16辆，同比下降5.9%；2025年1-7月中国动车组 累计产量为1074辆，累计增长40.4%。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

高铁网络建设进展 - 沈阳至长白山高铁开始按图试运行 为开通运营做最后准备 该项目是"八纵八横"高铁主通道区域连接线及东北高铁网重要组成部分[1] - 沈白高铁2021年7月开工建设 2025年5月完成全线铺轨施工 开通后北京朝阳站至长白山站最短旅行时间4小时33分 较现行压缩1小时23分[1] - 截至2024年底中国高铁运营里程达4.8万公里 全国铁路营业里程增至16.2万公里 高铁领域投资保持高位带动关联产业投资[1] 高铁技术发展与产业链 - 高铁总体技术水平迈入世界先进行列 智能高铁技术实现自主化 形成大批科技创新成果[2] - 高铁产业链上游包括路基、桥隧、轨道、钢材、水泥等环节 中游包括站房、信号系统、动车整车、核心部件等环节[2] - 下游包括客运服务、货运物流、车站商业、高铁旅游等环节 产业链较长[2] - 国内高铁建设稳步推进同时 高铁企业积极走向世界 海外项目持续增加 国际市场空间不断拓展[2] 产业链企业业绩表现 - 中国中车上半年营业收入1197.58亿元 同比增长32.99% 归母净利润72.46亿元 同比增长72.48%[3] - 中国中车CR450动车组样车、时速600公里高速磁浮、系列化新能源机车等22款实车在世界高速铁路大会亮相 全力推动全产业链"走出去"[3] - 广深铁路上半年营业收入139.69亿元 同比增长8.08% 归母净利润11.09亿元 同比增长21.55% 高铁班列进入收获期[3] - 京沪高铁本线列车上半年运送旅客2499.6万人次 同比增长1.2% 跨线列车走行里程完成4855.6万列公里 同比增长0.1%[4] - 京福安徽公司管辖线路列车走行里程完成2040.7万列公里 同比增长7.5% 首次实现半年度盈利[4] 高铁网络发展影响 - 高铁网络加密成型对畅通经济循环、促进沿线旅游资源开发具有重要意义 给产业链企业带来巨大发展机遇[1] - "八纵八横"高铁网加密成型叠加市场化改革提升运营效能、优化资源配置 产业链企业将持续受益[4]

核心观点 - 沪深两市上市公司2025年上半年整体业绩稳健 营收合计34.92万亿元 净利润合计2.99万亿元 其中深市营收同比增长3.64% 净利润同比增长8.88% 沪市营收微降1.3% 净利润增长1.1% [1] - 新兴产业（电子、医药、新能源等）成为增长新引擎 传统产业通过转型升级展现韧性 上市公司研发投入持续加码 出海竞争力提升 分红回购力度增强 [2][9][11][12] 整体业绩表现 - 深市公司上半年营收10.24万亿元（同比+3.64%） 净利润5954.56亿元（同比+8.88%） 第二季度营收环比增长9.78% [1] - 沪市公司营收24.68万亿元（同比-1.3%） 净利润2.39万亿元（同比+1.1%） 第二季度营收和净利润环比分别增长6.1%和0.1% [1] - 创业板营收2.05万亿元（同比+9.03%） 净利润1505.42亿元（同比+11.18%） 第二季度营收环比增长14.95% 净利润环比增长9.9% [1] 新兴产业发展 - 深市电子行业营收9847.6亿元（同比+14.1%） 净利润454.57亿元（同比+24.59%） 超八成公司盈利 境外收入4871.85亿元（同比+14.64%） [3] - 深市电力设备行业营收8384.48亿元（同比+8.51%） 净利润569.01亿元（同比+17.62%） 境外收入2220.35亿元（同比+15.85%） [3] - 深市计算机行业营收5012.47亿元（同比+13.74%） 净利润122.85亿元（同比+26%） 第二季度营收环比增长13.64% [5] - 深市通信行业营收1938.25亿元（同比+14.19%） 净利润185.32亿元（同比+24.08%） 境外收入643.39亿元（同比+32.59%） 第二季度营收环比增长20.96% [5] - 沪市集成电路行业营收2466.75亿元（同比+14%） 净利润189.43亿元（同比+57%） 138家公司覆盖全产业链 [6] - 沪市生物医药行业营收2511.09亿元（同比+1%） 净利润318.62亿元（同比+14%） 17款创新药国内获批 20单出海交易总额超264亿美元 [6] 消费与传统产业升级 - 深市家电行业营收5492.38亿元（同比+7.38%） 净利润518.05亿元（同比+13.9%） 境外收入1989.16亿元（同比+13.76%） 沪市家电行业净利润同比增长10% [7] - 深市汽车行业营收9044.7亿元（同比+8.45%） 净利润392.27亿元（同比+1.93%） 境外收入2754.02亿元（同比+17.83%） 沪市汽车营收同比增长6% 新能源汽车销量增近30% [7] - 沪市钢铁行业净利润同比增长235% 机械设备行业净利润同比增长21% 高端产品占比提升 [8] - 深市农林牧渔行业营收5144.2亿元（同比+9.12%） 净利润230.56亿元（同比+199.79%） 牧原股份净利润同比增长1169.77% 温氏股份净利润同比增长159.12% [8] 研发投入与创新 - 深市公司研发投入3529.68亿元 6家公司研发超50亿元 47家公司研发超10亿元 409家公司研发强度超10% [9] - 深市战略性新兴产业研发投入924.62亿元（同比+22.36%） 研发强度6.22%（同比+0.39个百分点） [9] - 沪市实体企业研发投入4326亿元（同比+1%） 科创板研发投入841亿元（同比+6%） 研发强度中位数13% [9] - 恒立液压、纽威股份等通过技术突破实现业绩增长 [10] 出海竞争力提升 - 沪市制造业海外收入1.1万亿元（同比+5%） 民营企业海外收入7400亿元（同比+6%） 占比近七成 [11] - 深市战略性新兴产业境外收入4346.56亿元（同比+23.59%） 占比29.22%（同比+3.61个百分点） [11] - 小商品城、厦门象屿、宁波舟山港等通过多元化市场拓展海外空间 [11] - 华友钴业三元正极材料出口占全国57% 移远通信境外收入同比增长49% [12] 分红与回购 - 沪深两市794家公司中期分红6438.05亿元 深市分红数量同比增18.04% 金额同比增49.51% 沪市分红数量同比增12% 金额同比增5% [12] - 深市公司披露回购计划230单 计划回购金额上限682.07亿元 [13]

板块整体表现 - 轨交设备板块较上一交易日下跌0.74% [1] - 当日上证指数下跌1.25%至3765.88点 深证成指下跌2.83%至12118.7点 [1] - 板块主力资金净流出5999.96万元 游资资金净流入770.46万元 散户资金净流入5229.5万元 [2] 个股涨跌表现 - 必得科技领跌板块 跌幅达5.42% 收盘价33元 成交量9.47万手 [2] - 祥和实业涨幅居前 上涨3.35% 收盘价11.12元 成交额2.95亿元 [1] - 中国中车成交额最高达9.08亿元 跌幅0.53% 成交量122.3万手 [2] 资金流向特征 - 中国中车主力资金净流出2815.88万元 主力净占比-3.1% [3] - 交控科技主力净流入757.35万元 主力净占比7.01% 游资净流入982万元 游资净占比9.09% [3] - 九州一轨主力净流入342.23万元 主力净占比9.09% 但游资净流出418.07万元 [3] - 中国通号游资净流入2278.37万元 游资净占比8.37% 主力仅净流入226.37万元 [3]

宁波公交电动公交车采购中标结果 - 标段1第一中标候选人为中车电动 预中标价107.24万元/辆 综合得分95.22分 [4] - 标段1第二中标候选人为吉利四川商用车 预中标价107.5万元/辆 综合得分94.49分 [5][6] - 标段1第三中标候选人为宇通客车 预中标价107.5万元/辆 综合得分93.63分 [7] 各标段中标企业分布 - 标段2第一中标候选人为吉利四川商用车 预中标价86.3万元/辆 综合得分94.14分 [8] - 标段2第二中标候选人为苏州金龙海格 预中标价86.62万元/辆 综合得分93.45分 [9] - 标段3第一中标候选人为上海申沃客车 预中标价85.3万元/辆 综合得分93.16分 [10] - 标段3第二中标候选人为中车电动 预中标价85.47万元/辆 综合得分92.88分 [11] - 标段4唯一中标候选人为厦门金龙 预中标价63万元/辆 综合得分94.3分 [12] 招标项目基本信息 - 项目名称为宁波市公共交通集团有限公司2025年纯电动公交车采购 [4] - 开标时间为2025年9月2日09时30分 [4] - 公示时间为2025年9月3日至2025年9月8日 [4]

板块整体表现 - 轨交设备板块较上一交易日下跌1.52% [1] - 上证指数下跌1.16%报收3813.56点 深证成指下跌0.65%报收12472.0点 [1] 个股涨跌情况 - 祥和实业领跌板块 跌幅达7.56% 收盘价10.76元 [2] - 必得科技涨幅最高达4.15% 收盘价34.89元 [1] - 中国中车成交量最大达109.43万手 成交额8.22亿元 跌幅1.31% [1] - 中国通号成交量41.28万手 成交额2.25亿元 跌幅1.27% [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.57亿元 [2] - 游资资金净流入1.11亿元 散户资金净流入4579.39万元 [2] - 祥和实业主力净流入2857万元 占比8% 但散户净流出5041.52万元 [3] - 交控科技主力净流入751.55万元 占比6.56% [3] - 工大高科游资净流入573.9万元 占比9.09% [3]

公司动态 - 中国中车集团董事长孙永才拜会哈萨克斯坦总统托卡耶夫并参加中哈企业家委员会第八次会议 [1] - 在托卡耶夫总统见证下公司与哈萨克斯坦国家铁路股份公司签署未来项目合作协议 [1] - 公司与哈萨克斯坦萨姆鲁克-卡森纳国家主权基金主席及国家铁路股份公司董事长举行会谈 [1] 业务发展 - 合作聚焦轨道交通及清洁能源装备领域务实合作 [1] - 推动高质量共建"一带一路"项目落地 [1] - 落实两国元首重要共识深化装备制造领域合作 [1]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：预期高股息组合模型；模型构建思路：通过两阶段构建预期股息率指标，并结合反转与盈利因子进行辅助筛选，从沪深300成分股中优选股票构建高股息组合[5][10][16]；模型具体构建过程： (1) 剔除停牌及涨停的沪深300成份股作为待选股票池[15]； (2) 剔除股票池中短期动量最高的20%股票（即21日累计涨幅最高的20%个股）[15]； (3) 剔除股票池中盈利下滑的个股（即单季度净利润同比增长率小于0的股票）[15]； (4) 在剩余股票池中，按预期股息率排序，选取预期股息率最高的30只个股等权构建组合[11]。 预期股息率构建分为两个阶段： 第一阶段：根据年报公告利润分配情况计算股息率[5][10]； 第二阶段：利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率[5][10]。 2. 模型名称：红利择时框架模型；模型构建思路：通过合成多个宏观经济与市场情绪因子信号，对中证红利指数进行择时判断[2][25]；模型具体构建过程：模型包含5个子信号，每个信号根据其指标状态输出看多（1）或看空（0）红利的信号，最终合成一个总的择时观点[25][28]。具体因子及规则如下： - 通胀因子：PPI同比（高/低位），信号方向为+[28]。 - 流动性因子1：M2同比（高/低位），信号方向为-[28]。 - 流动性因子2：M1-M2剪刀差（高/低位），信号方向为-[28]。 - 利率因子：美国10年期国债收益率（高/低位），信号方向为+[28]。 - 市场情绪因子：红利股成交额占比（上/下行），信号方向为-[28]。 模型的回测效果 1. 预期高股息组合模型，累计收益358.90%[13]，累计超额收益107.44%[13]，年化超额收益8.87%[13]，超额收益滚动一年最大回撤12.26%[13]，月度超额胜率60.19%[13] 2. 预期高股息组合模型（2025年8月），月度收益5.69%[5][16]，相对沪深300指数超额收益-4.80%[5][16]，相对中证红利指数超额收益4.70%[5][16] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：预期股息率因子；因子构建思路：结合已公告的分红数据和基本面指标对未来分红进行预测，从而计算预期股息率[5][10][16]；因子具体构建过程：采用两阶段法计算。 第一阶段：对于已发布年报并公告利润分配方案的股票，直接根据其公告计算股息率。 计算公式为：$$股息率 = \frac{每股现金分红}{股价}$$[5][10] 第二阶段：对于尚未公告的股票，利用其历史分红数据（如分红比例、分红稳定性）和基本面指标（如盈利能力、现金流等）建立预测模型，估算其可能的分红，进而计算预期股息率[5][10]。 2. 因子名称：反转因子；因子构建思路：捕捉股票的短期反转效应，即过去短期涨幅过高的股票未来表现可能不佳[10][15][16]；因子具体构建过程：计算股票过去21日的累计涨幅，并以此作为因子值[15]。 3. 因子名称：盈利因子；因子构建思路：筛选出盈利状况正在改善的股票，规避盈利下滑的风险[10][15][16]；因子具体构建过程：使用单季度净利润同比增长率，计算公式为：$$单季度净利润同比增长率 = \frac{本期单季度净利润 - 上年同期单季度净利润}{|上年同期单季度净利润|}$$，并剔除该值小于0的股票[15]。 4. 因子名称：红利股成交额占比因子；因子构建思路：通过监测红利主题股票的成交额在市场中的占比变化来判断市场情绪[25][28]；因子具体构建过程：计算红利板块股票的总成交额与市场总成交额的比值，并判断该比值的变化趋势（上行或下行）[28]。 因子的回测效果 1. 反转因子，在预期高股息组合模型中用作剔除排名前20%的股票[15] 2. 盈利因子，在预期高股息组合模型中用作剔除单季度净利润同比增速为负的股票[15] 3. 红利股成交额占比因子，2025年9月信号为1（看多）[25][28]

股东会召开安排 - 公司将于2025年9月22日14:00在北京市海淀区西四环中路16-5号公司515会议室召开2025年第二次临时股东会 [2][5] - 股东会采用现场投票与网络投票相结合方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 投票时间为9月15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00（交易系统）及9:15-15:00（互联网平台） [2][5] - 股权登记日收市后登记在册的股东有权出席会议 参会股东需在2025年9月16日前提交回执 登记时间为会议当日13:30-14:00 [11][13][16] 股东会议案安排 - 会议将审议多项议案 其中第1、2、3项为特别决议案 需获得有效表决权股份总数的2/3以上通过 [6] - 第4、5、6项议案需对中小投资者单独计票 本次会议不涉及关联股东回避表决及优先股股东参与表决 [6][7] - 议案具体内容将通过上海证券交易所网站另行披露 [6] 投票机制细则 - 融资融券、转融通及沪股通投资者投票需按上交所相关规定执行 [3] - 持有多个股东账户的股东 其表决权数量为全部账户所持相同类别普通股和优先股总和 通过任一账户投票即视为全部账户投出相同意见 [9] - 采用累积投票制选举董事和独立董事 股东每持有一股拥有与应选人数相等的投票总数 可集中或分散投给候选人 [20][22] 业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月9日16:00-17:00通过上证路演中心召开半年度业绩说明会 采用网络文字互动形式 [24][26] - 投资者可在2025年9月8日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱crrc@crrcgc.cc提前提问 [24][27] - 公司董事长孙永才、独立董事史坚忠及董事会秘书王健将出席说明会 就2025年半年度经营成果及财务状况与投资者交流 [26]

公司治理调整 - 中国中车将于2025年9月22日召开2025年第二次临时股东会 [2] - 股东会将审议《关于取消监事会及修订的议案》 [2]