报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9][12] 报告的核心观点 - 2024年全年公司实现营业收入51.24亿元，同比增长4.55%，实现归母净利润4.94亿元，同比下降10.29%；2024Q4公司实现营业收入10.21亿元，同比下降0.39%，实现归母净利润0.46亿元，同比下降22.12% [2][6] - 公司坚持“餐饮强品牌，食品创规模”战略，打造“大餐饮、大食品、大品牌”产业格局，餐饮拓新店进新市场，食品多管齐下，朝着长远目标迈进 [2][12] - 预计2025 - 2027年，归母净利润分别为5.99/6.81/7.62亿元，对应当前股价的PE分别为16/14/12X [2][12] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 境内稳步增长，境外高速扩张；2024年公司食品制造/餐饮服务/其他商品销售业务营收分别同比+1.03%/+15.24%/-9.52%，食品制造中月饼系列/速食食品/其他产品分别同比-1.95%/-2.97%/+12.49%；分地区看，广东省内/境内广东省外/境外营收分别同比+1.5%/+13.56%/+41.63%，食品制造境外收入同比大幅增长系新开拓9家经销商，2024年末境外经销商数量达34家 [12] 利润端 - 产品毛利率下降，公司提质增效；2024年公司食品制造/餐饮服务/其他商品销售业务毛利率分别同比-3.31/-3.96/+1.6pct，食品制造中月饼系列/速食食品/其他产品分别同比-0.74/-4.7/-5.22pct，速冻食品及其他产品毛利率大幅下降系加大促销力度；整体销售毛利率同比下降3.9pct，期间费用率同比下降1.35pct，净利率同比下降1.77pct，下滑幅度小于毛利率 [12] 门店方面 - 直营门店净增长10家，存量门店提升竞争力；2024年新设广州酒家、陶陶居餐饮店8家，完成收购陶陶居5家授权门店，餐饮直营门店达53家，同比增长10家；分品牌看，“广州酒家”直营门店28家，“星樾城”直营门店1家，“陶陶居”直营门店24家，授权第三方经营“陶陶居”特许经营门店18家，分别同比+2/-1/+4/不变；对广州酒家各门店进行差异化定位，制定不同经营方案，提升门店竞争力和市场适应性 [12] 盈利预测与投资建议 - 2025年3月公司发布股票期权与限制性股票激励计划（草案），看好该计划促进公司稳定发展；预计2025 - 2027年，归母净利润分别为5.99/6.81/7.62亿元，对应当前股价的PE分别为16/14/12X，维持“买入”评级 [12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目；还给出基本指标，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等数据 [17]