报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示收入符合预期、利润略低预期，考虑规划及费用成本情况，小幅调整2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，预计2025 - 2027年归母净利润8.9/9.6/10.4亿元，同比+11.6%/+7.8%/+7.6%，当前股价对应PE17.4/16.1/15.0倍，考虑改革成效显现，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 截至2025年3月31日，当前股价13.42元，一年最高最低17.20/11.47元，总市值154.86亿元，流通市值154.18亿元，总股本11.54亿股，流通股本11.49亿股，近3个月换手率73.58% [1] 财务数据 - 2024年营收/归母净利润为23.9/8.0亿元，同比-2.6%/-3.3%，其中2024Q4营收/归母净利润为4.2/1.3亿元，同比-14.8%/-23.1% [4] - 预测2025 - 2027年归母净利润8.9/9.6/10.4亿元，同比+11.6%/+7.8%/+7.6% [4] - 2024年毛利率同比+0.27pct至50.99%，销售/管理/研发费用率分别同比+0.20/+0.35/+0.20pct，削减销售工作和品牌宣传费用，增加市场推广费 [6] - 公司预计2025年营收增长8%，预计毛利率51.78%，同比+0.79pct [7] 业务分析 - 2024Q4因商超需求疲软和公司改革短期影响，淡季营收双位数下滑，分品类看，2024年榨菜/萝卜/泡菜/其他产品收入分别同比-1.5%/-24.4%/+2.2%/-26% [5] - 2024年改革有望支撑2025年销售好转，包括推出60g产品补充价格带、对终端提供销售政策支持和制定“定向爆破”规划项目、在餐饮渠道增加萝卜泡菜等产品 [5] 财务预测摘要 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表数据，涉及流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标 [10] - 给出2023A - 2027E主要财务比率，包括成长能力、偿债能力、营运能力等指标 [10] - 给出2023A - 2027E每股指标和估值比率，如每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B等 [10]