报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 2024年风电上网电价优于预期，减值同比下降幅度较大，盈利同比上升2.9%至63.8亿元，高于预期4% [7] - 预期2025年新增装机同比小幅减慢，负债比率更为可控，资本开支预计同比下降18%至238亿元，净负债权益比预期控制在160%以下 [7] - 上调2025年盈利预测7.1%，下调2026年盈利预测5.9%，维持目标价8.0港元，对应9倍2025年市盈率，维持买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 龙源电力（916 HK），2025年4月1日收盘价6.23港元，目标价8.00港元，潜在涨幅28.4% [1] - 52周高位8.29港元，52周低位5.31港元，市值20,670.39百万港元，日均成交量69.63百万，年初至今变化-3.26%，200天平均价6.34港元 [4] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（百万人民币）|37,638|31,370|34,663|37,625|41,036| |同比增长（%）|-5.6|-16.7|10.5|8.5|9.1| |净利润（百万人民币）|6,355|6,425|6,923|7,387|8,439| |每股盈利（人民币）|0.74|0.76|0.82|0.88|1.00| |同比增长（%）|26.4|3.1|7.8|6.7|14.3| |前EPS预测值（人民币）|||0.77|0.93|| |调整幅度（%）|||7.1|-5.9|| |市盈率（倍）|7.8|7.6|7.1|6.6|5.8| |每股账面净值（人民币）|8.18|8.72|9.32|9.95|10.69| |市账率（倍）|0.71|0.67|0.62|0.58|0.54| |股息率（%）|3.8|3.9|4.3|4.5|5.2|[6] 2024年业绩概要 - 收入31,370百万人民币，同比下降16.7%，低于预期4.7% [8] - 经营利润12,615百万人民币，同比增长6.8%，高于预期9.2% [8] - 净利润6,379百万人民币，同比增长2.9%，高于预期4.1% [8] 主要营运数据预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |装机容量（兆瓦）|35,594|41,143|47,143|53,643|60,643| |变动（兆瓦）|4,486|5,550|6,000|6,500|7,000| |风/光净增（兆瓦）|4,509|7,425|6,000|6,500|7,000| |电力销售（百万千瓦时）|76,226|75,546|82,859|92,973|104,708| |增长（%）|7.9|-0.9|9.7|12.2|12.6|[12] 交银国际新能源行业覆盖公司 |股票代码|公司名称|评级|收盘价（交易货币）|目标价（交易货币）|潜在涨幅|发表日期|子行业| |----|----|----|----|----|----|----|----| |1798 HK|大唐新能源|买入|2.23|2.65|18.8%|2025年03月31日|运营商| |579 HK|京能清洁能源|买入|2.14|2.46|15.0%|2025年03月26日|运营商| |2380 HK|中国电力|买入|2.93|3.51|19.8%|2025年03月24日|运营商| |836 HK|华润电力|买入|18.46|23.06|24.9%|2025年03月21日|运营商| |916 HK|龙源电力|买入|6.23|8.00|28.4%|2025年02月21日|运营商| |300274 CH|阳光电源|买入|69.41|104.80|51.0%|2024年11月01日|光伏制造（逆变器）| |688390 CH|固德威|中性|45.05|57.10|26.7%|2024年10月30日|光伏制造（逆变器）| |3800 HK|协鑫科技|买入|0.98|1.49|52.0%|2025年03月31日|光伏制造（多晶硅）| |1799 HK|新特能源|买入|4.95|7.66|54.7%|2025年03月12日|光伏制造（多晶硅）| |6865 HK|福莱特玻璃|买入|10.58|13.45|27.1%|2025年03月28日|光伏制造（光伏玻璃）| |968 HK|信义光能|买入|3.00|4.28|42.7%|2025年03月03日|光伏制造（光伏玻璃）| |1108 HK|凯盛新能|中性|3.81|3.47|-8.9%|2025年03月31日|光伏制造（光伏玻璃）| |002865 CH|钧达股份|买入|50.27|72.79|44.8%|2025年03月19日|光伏制造（电池片）| |600732 CH|爱旭股份|中性|12.18|11.04|-9.4%|2025年01月07日|光伏制造（电池片）| |3868 HK|信义能源|买入|0.95|1.17|23.2%|2025年03月03日|新能源发电运营商|[16]