报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 2024年华泰证券年度营收及归母净利润均创历史新高，信用净收入增速大幅提升，经纪收入转为增长，投行与资管业务收入降幅收窄，自营收入增速放缓，随着资本市场交投热度回升，公司经纪、资管等业务头部优势有望持续强化 [1][2][10] 各业务情况总结 自营业务 - 24Q4单季自营收入同比负增，主因自营投资收益率同比转负且金融投资规模同比降幅扩大，持仓结构有调整，交易性金融资产规模下降，预计随着资产负债结构优化，自营投资收入有望稳步增长 [3] 经纪业务 - 24Q4单季经纪业务收入大幅增长，半年度代买证券与席位租赁收入同比转增，代销产品收入同比降幅收窄，个人投资者入市对经纪收入贡献显著，非货公募基金销售保有规模位列行业第二且增速回升 [4] 资管业务 - 24Q4资管收入环比回升，全年资管规模同比提速但资管费率回落，南方基金与华泰柏瑞基金规模大幅提升，华泰柏瑞旗下沪深300ETF规模位居沪深两市非货币ETF规模市场第一 [5][6] 信用业务 - 全年利息支出分项同比回落，融资融券规模创2021年后新高，股票质押回落，融出资金和买入返售收益率下行，利息收入同比减少 [7] 投行业务 - 全年债券承销金额保持增长，IPO承销保持韧性，股权承销方面新股发行和增发新股承销金额同比下降，国际业务方面华泰金控(香港)保荐数量位居全市场第三 [8] 财务指标情况总结 整体财务指标 - 2024年末公司总资产同比-10.1%，归母净资产同比+7.0%，年化加权平均ROE回升至9.2%，24年归母净利率创2017年以来新高，业务及管理费率（剔除其他业务）同比下降，其他业务成本率同比上升 [9] 盈利预测指标 - 预计公司2025 - 2027年营收450/481/514亿元，归母净利润166/179/193亿元，对应3月31日收盘价的PE为9/8/8倍 [10] 财务报表预测指标 - 涵盖利润表和资产负债表多项指标预测，包括营业总收入、手续费及佣金净收入、利息净收入等利润表指标，以及货币资金、金融投资、负债合计等资产负债表指标，还给出成长能力、盈利能力、偿债能力等主要财务指标预测 [74]