报告公司投资评级 - 首次覆盖给予邦德股份“增持”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 看好公司产业链延伸优化带来的成本控制壁垒，以及未来苏州工厂产能释放后，通过积极拓展中冷器、散热器等产品线提供的潜在成长空间 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年3月28日，邦德股份收盘价17.27元，一年内最高/最低价为25.45/9.17元，流通市值20.54亿元，总市值8.99亿元，总股本1.19亿股，资产负债率8.61%，每股净资产4.69元 [3] 投资要点 - 邦德股份专注热交换器相关产品，2024年实现营业收入3.47亿元（yoy+5.48%）、归母净利润8871万元（yoy+3.28%）、扣非归母净利润8765万元（yoy+6.11%），发布权益分派预案，拟每10股派发现金红利2元（含税）、每10股转增1股 [6] - 2024年冷凝器、油冷器两大业务分别营收3.27亿元（yoy+4.21%）、600万元（yoy+10.33%），冷凝器业务占总营收比例维持95%左右，境外收入、境内收入分别为2.57亿元、9034万元，境内收入同比增速超50%，通过全球汽车大型零部件分销商出口至多地，最终应用于众多畅销车型，2021年冷凝器全球市占率预估在7.59%至11.39%之间 [6] - 截至2024年末拥有专利65项，产品通过相关质量体系认证，毛利率从2021年的31%提升至2024年的42%，得益于品控、交期以及成本控制方面能力提升 [6] - 冷凝器属汽车“碰撞件”，更换频率较高，随着全球汽车保有量稳步提升，下游空间有望持续扩增，2023年5月拟投资不低于10亿元用于汽车热管理系统零部件项目，未来有望扩充产能并进行产品线横向拓展 [6][7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.97/1.18/1.45亿元，对应EPS分别为0.82/0.99/1.22元/股，对应当前股价PE分别为21.1/17.4/14.1倍，选取银轮股份、三花智控和冰山冷热为可比公司，可比公司2025年平均估值为27倍 [8][9] 附录：财务预测摘要 - 给出2024 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目 [10] - 给出2024 - 2027E年主要财务比率，如营收增长率、营业利润增长率、毛利率、净利率等 [10]