报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价13.89元，当前价格9.15元 [2][4] 报告的核心观点 - 2025年公司新签合同额目标计划同比增速不低于7.1%，收入目标计划同比增速不低于5%；2024年现金分红比率21%同比提升1个百分点，对应股息率3.30% [3] - 维持预测2025 - 2026年EPS 1.56/1.60元增8%/3%，预测2027年EPS1.65元增3%，维持目标价13.89元，对应2025年8.9倍PE [4] - 2024年归母净利润下降1.81%符合预期，经营现金流同比提升；新签订单18812亿元同比增7.3%，其中城市建设订单同比增23%；新兴业务领域新签合同额7053亿元同比增46.4% [4] - 股权激励考核2023 - 2025年净利润复合增速不低于8%/8.5%/9%，加权ROE不低于7.7/7.9/8.2%；现金分红比率同比提高1个百分点，对应股息率3.30% [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年营业收入分别为7587.19亿、7719.44亿、8271.40亿、8717.64亿、9153.52亿元，增速分别为5.1%、1.7%、7.2%、5.4%、5.0% [5] - 2023 - 2027年归母净利润分别为238.16亿、233.84亿、253.25亿、261.25亿、268.56亿元，增速分别为23.6%、 - 1.8%、8.3%、3.2%、2.8% [5] - 2023 - 2027年每股净收益分别为1.46、1.44、1.56、1.60、1.65元，净资产收益率分别为7.9%、7.5%、7.5%、7.3%、7.0% [5] 交易数据 - 52周内股价区间为7.13 - 11.96元，总市值1489.49亿元，总股本162.79亿股，流通A股117.47亿股，流通B股0股，H股44.18亿股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益3134.25亿元，每股净资产19.25元，市净率0.5，净负债率98.43% [7] 升幅情况 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 6%、 - 11%、12%，相对指数升幅分别为 - 7%、 - 11%、2% [10] 历史估值与财务指标 - 2010 - 2024年净利润增速波动较大，2024年净利润233.8亿元，增速 - 2% [14] - 2010 - 2024年资产负债率在73% - 80%之间波动，2024年为75% [14] - 2010 - 2024年ROE呈下降趋势，2024年为8.0% [14] - 2010 - 2024年经营现金流波动明显，2024年为125亿元 [14] - 2010 - 2024年应收账款逐年增长，2024年为1380.2亿元，增速19% [14] - 2010 - 2024年订单量总体呈上升趋势，2024年为18812亿元，增速7.3% [14] 新签订单情况 - 2024年新签合同额18812亿元，同比增7.3%，其中基建建设业务17006亿元，同比增9.12%；基建设计业务526亿元，同比降5.94%；疏浚业务1160亿元，同比降2.67%；境内业务15215亿元，同比增6.14%；境外业务3597亿元，同比增12.5% [15] - 2022 - 2024年各季度新签合同额及增速有波动，2024Q4新签累计18812亿元，累计增速7.3% [16][18]