报告公司投资评级 - 维持增持评级，维持目标价47.12元，对应2025年2.2倍PS [12][14] 报告的核心观点 - 公司2024年报与预告接近符合预期，加快发展乘用车业务和电动化转型，推进华为合作品牌，首款车型即将上市放量 [2] - 考虑资产减值和大众安徽投资收益拖累，调整2025 - 2026年EPS预测，新增2027年EPS预测 [12] - 华为合作尊界新车即将上市，带来多项先进技术，值得期待 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|45,016|42,202|46,450|69,450|95,350| |(+/-)%|23.1%|-6.3%|10.1%|49.5%|37.3%| |净利润（归母，百万元）|152|-1,784|338|1,095|3,257| |(+/-)%|109.6%|-1,277.6%|118.9%|223.9%|197.5%| |每股净收益（元）|0.07|-0.82|0.15|0.50|1.49| |净资产收益率(%)|1.1%|-15.7%|2.8%|8.3%|19.8%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|518.94|—|232.56|71.81|24.14|[4] 交易数据 - 52周内股价区间14.60 - 46.00元 - 总市值78,624百万元 - 总股本/流通A股2,184/2,184百万股 - 流通B股/H股0/0百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益11,360百万元 - 每股净资产5.20元 - 市净率6.9 - 净负债率 - 85.70% [7] 股价升幅 |升幅(%)|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对升幅|7%|-4%|119%| |相对指数|6%|-4%|109%|[10] 相关报告 - 《三季报符合预期，华为合作新车即将亮相》2024.11.03 - 《三季报预告符合预期，华为项目顺利推进》2024.10.21 - 《中报表现亮眼，扣非净利转正》2024.08.28 - 《中报预告超预期，扣非利润扭亏为盈》2024.07.11 - 《轻装上阵，华为合作持续深化》2024.05.05 [11] 财务预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023A - 2027E进行预测，如2025E营业总收入46,450百万元，净利润376百万元等 [13] 同行业可比公司估值 - 选取赛力斯、北汽蓝谷作为可比公司，2025年平均PS为1.9倍 [14][15]