报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年全年营收和归母净利润同比增长明显，汽车电子大幅增长、客户持续开拓，精密压铸稳健增长、新能源占比提升，研发投入持续增长、新产品不断取得新突破 [7] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.67/2.21/2.72元，对应PE为21/16/13倍，归母净利润CAGR为29.9% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 总股本5.25亿股，流通A股5.25亿股，52周内股价区间22.72 - 37.15元，总市值180.57亿元，总资产122.05亿元，每股净资产12.30元 [4] 2024年年报业绩 - 全年实现营收101.58亿元，同比+42.3%；归母净利润6.51亿元，同比+40.1%；毛利率20.69%，同比-1.67pp，净利率6.47%，同比-0.12pp [7] - 24Q4实现营收33.16亿元，同比+41.7%，环比+25.3%；归母净利润1.87亿元，同比+11.6%，环比+5%；毛利率19%，同比-3.9pp，环比-2pp，净利率5.7%，同比-1.5pp，环比-1.1pp [7] 各业务表现 汽车电子 - 2024年营收76亿元，同比+57.6%，销量1506万套，同比+60.4%，占比75%，同比+7pp [7] - HUD产品出货量突破100万套、车载手机无线充电产品出货超400万套，座舱域控产品出货量超30万套 [7] - HUD、车载手机无线充电产品市场份额位列国内供应商第一名，座舱域控、液晶仪表、屏显示市场份额排名快速提升 [7] - 吉利、奇瑞等客户营收规模大幅增长，蔚来、理想等客户配套产品快速放量 [7] 精密压铸 - 2024年营收20.6亿元，同比+24.4%，销量3.9亿件，同比+8.5% [7] - 应用于汽车智能化等相关零部件销售收入同比大幅增长，博世、比亚迪等客户营收大幅增长 [7] 研发情况 - 2024年研发费用8.3亿元，同比+28.9%，占营业收入比重8.2% [7] - 已推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控和基于高通8775芯片的舱驾一体域控，预研中央计算单元产品 [7] - 推出VPD产品，引领市场趋势并将于2025年实现量产，同时开展下一代融合式方案研发工作 [7] 盈利预测 |指标|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|13162.17|16225.61|18842.44| |增长率|29.58%|23.27%|16.13%| |归属母公司净利润（百万元）|876.21|1160.23|1426.79| |增长率|34.52%|32.41%|22.97%| |每股收益EPS（元）|1.67|2.21|2.72| |净资产收益率ROE|12.15%|14.16%|15.19%| |PE|21|16|13| |PB|2.50|2.20|1.92|[2] 分业务收入成本预测 |业务|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |汽车电子收入（亿元）|98.64|120.87|147.23| |增速|29.74%|22.53%|21.81%| |毛利率|19.40%|19.60%|19.80%| |精密铸造收入（亿元）|25.67|31.91|39.66| |增速|24.30%|24.30%|24.30%| |毛利率|25.50%|25.50%|25.50%| |精密电子部件收入（亿元）|0.95|0.47|0.24| |增速|-50.00%|-50.00%|-50.00%| |毛利率|8.50%|8.50%|8.50%| |LED照明器件收入（亿元）|1.75|1.75|1.75| |增速| - | - | - | |毛利率|18.50%|18.50%|18.50%| |其他收入（亿元）|1.26|1.26|1.26| |增速| - | - | - | |毛利率|52.00%|52.00%|52.00%| |合计收入（亿元）|128.27|156.25|190.13| |增速|26.27%|21.82%|21.68%| |毛利率|20.85%|21.02%|21.18%|[8]