报告公司投资评级 - 传媒行业投资评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 公司新产品稳步发行且表现较好，海外业务维持较高增速有望共同驱动公司业绩回暖，核心产品表现仍具备改善空间，调整盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润为11.25/12.97/14.01亿元；EPS为15.61/18.00/19.44元；PE为14.3/12.4/11.5；维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为41.85亿、36.96亿、41.27亿、45.04亿、47.11亿元，同比变化分别为 - 19.0%、 - 11.7%、11.7%、9.1%、4.6% [3] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为11.25亿、9.45亿、11.25亿、12.97亿、14.01亿元，同比变化分别为 - 23.0%、 - 16.0%、19.0%、15.3%、8.0% [3] - 2023 - 2027年毛利率预计维持在87.5% - 88.5%之间 [3] - 2023 - 2027年EPS（摊薄/元）分别为15.62、13.12、15.61、18.00、19.44 [3] - 2023 - 2027年ROE分别为27.8%、20.9%、20.0%、19.5%、17.6% [3] - 2023 - 2027年P/E（倍）分别为14.3、17.0、14.3、12.4、11.5 [3] - 2023 - 2027年P/B（倍）分别为3.6、3.3、2.7、2.3、1.9 [3] - 2023 - 2027年净利率分别为26.9%、25.6%、27.3%、28.8%、29.7% [3] 交易数据 - 2025年4月1日股价为225.80元，总市值和流通市值均为162.67亿元，总股本和流通股本均为7204万股，12个月价格区间为242.00/157.94 [4] 一年股价表现 - 1个月、3个月、12个月相对收益分别为5.56%、4.38%、12.44%，绝对收益分别为5.5%、3.18%、22.34% [6] 事件 - 2024年公司实现营业收入36.96亿元，同比减少11.69%；归母净利润9.45亿元 [6] - 2024年Q4收入及归母净利润有所改善，营业收入8.77亿，环比增长2.19%；归母净利润2.87亿，环比增长105.78%，同比增长8.13% [6] - 公司本期每10股拟派发现金红利35.00元（含税），共占本期归母净利润75.94%，不转增 [6] 业务情况 - 游戏业务逐步企稳，海外业务持续增长，公司营业收入主要来自自研产品，《问道》端游报告期内营业收入及利润同比基本持平，《问道手游》等游戏流水同比减少影响营业收入，同期境外营业收入5.00亿元，同比增长83.92%，上线多款境外游戏 [6] 研发情况 - 报告期内，公司研发费用为7.58亿元，占营业收入的20.50%，2025年1月2日上线《问剑长生》一周内累计注册用户突破百万，2025年上半年预计上线《杖剑传说（代号M88）》，下半年预计上线《九牧之野》，两款游戏均取得版号 [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行了预测，涵盖流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标 [7] - 成长能力方面，2023 - 2027年营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同幅度变化 [7] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE等指标呈现一定变化趋势 [7] - 偿债能力方面，资产负债率、流动比率、速动比率等指标有相应表现 [7] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率等指标有相关数据 [7] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产等有对应数值 [7] - 估值比率方面，P/E、P/B、EV/EBITDA等有相应数据 [7]