报告公司投资评级 - 行业为汽车/汽车零部件，6个月评级为买入（首次评级），当前价格15.86元，目标价格23.1元 [4] 报告的核心观点 - 豪能股份深耕汽车传动领域，业务拓展至航空、机器人领域，2024年归母利润增长显著，差速器业务迎来拐点，机器人业务前瞻布局有望带来新增长极，预计未来收入和利润持续增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 公司主营汽车、航空航天和机器人零部件，汽车零部件涵盖同步器、差速器、离合器等，客户众多；2020年涉足航空领域，2024年布局新能源车减速器和机器人领域 [10] - 实控人为向朝东、向朝明、向星星，合计持股26.49%，五名一致行动人共持股47.35%，股权结构稳定 [13] - 2024年利润同比增长77%，大于收入增速21%，新能源汽车零部件业务和航空航天零部件业务增长及长期股权投资减亏推动归母净利润增长；2023年归母净利润下滑因新项目摊销成本高、长期股权投资不佳和财务费用增加 [16] - 客户遍及国内外，出口业务从21年的1.4亿元增长至24年的2.6亿元，为麦格纳等全球独家供货商，出口多国 [25] 看点 - 汽车零部件业务拓宽，源于工艺相通，建成技术研发团队掌握核心技术，与客户研发部门合作开展正向研发；2024年9月投资10亿建设项目，布局新能源汽车和机器人领域 [27][28] - 同步器业务稳定增长，2023年收入8.61亿元，增长率25%；差速器业务增长迅速，2024年毛利率扭负为正达11.7pct，收入4.7亿元，2025年产能有望充分释放 [34][35] - 机器人产品定位减速机和关节驱动总成，已与多个客户对接，有望带来新增长极 [37] 投资建议 - 盈利预测：预计25 - 27年分别实现收入33、40、46亿元，YOY +41%、20%、15%，实现归母净利润4.2、5.4、6.5亿元，YOY +31%、28%、21% [38] - 估值：选取双环传动、精锻科技、斯菱股份为可比公司，给予公司25年35XPE，目标价23.1元，首次覆盖给予“买入”评级 [41]