报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，给予 1.55x2025 年 P/B，对应 6 个月目标价 38.71 元 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024 年报显示全年营收 213 亿元（YoY - 7.21%），归母净利润 57 亿元（YoY - 7.50%），加权平均 ROE 为 5.52%（YoY - 0.91pct），EPS 为 1.035 元(YoY - 9.05%) [1] - 股票业务营收同比 - 15%至 44 亿元，利润率同比 + 1.72pct 至 74.76%；固收业务营收同比 + 47%至 37 亿元，利润率同比 + 12.83pct 至 73.59% [2] - 截至 2024 年末，资管部业务规模 5520 亿元，中金基金资管规模 2073 亿元（较上年末 + 63%），私募股权业务在管资产规模 4576 亿元 [2] - 截至 2024 年末，财富管理产品规模近 3700 亿元，50 系列买方投顾体系规模近 870 亿元；总客户数近 850 万户（较上年末 + 25%），客户账户资产总值 3.18 万亿元（较上年末 + 10%） [3] - 境内主承销 IPO 规模 35.90 亿元（同比 - 89%），再融资规模 123.49 亿元（同比 - 81%），债券承销规模 7112.24 亿元（同比 + 0.4%）；境外主承销港股 IPO 规模排名领先 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.26 元、1.51 元、1.72 元 [4] 相关目录总结 财务数据 - 2022 - 2027 年营业收入分别为 229.9 亿元、213.33 亿元、225.43 亿元、265.05 亿元、295.58 亿元；归母净利润分别为 61.56 亿元、56.94 亿元、60.8 亿元、72.97 亿元、83.02 亿元等 [11][12] 股价表现 - 2025 年 4 月 1 日股价 34.70 元，12 个月价格区间 26.7 - 42.47 元；1M、3M、12M 相对收益分别为 - 1.6%、4.2%、 - 1.7%，绝对收益分别为 - 1.6%、3.0%、6.4% [6][8] 业务情况 - 2024 年经纪、投行、资管、信用、自营净收入分别为 43 亿元、31 亿元、12 亿元、 - 14 亿元、101 亿元，同比 - 6%、 - 16%、 - 0.3%、 - 4%、 - 4% [1] - 股票业务营收减少因场外衍生品业务和经纪业务下滑，QFII 客户市占率连续 21 年居首；固收业务营收增长因债权投资收益增加，债券承销和交易量领先 [2] - 境内 IPO 业务承压，境外承销规模排名领先 [3]