报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 主要产品价格下跌使公司 2024 年利润下降，但 115 万吨/年己二酸扩建项目（六期）投产，基础化工产品产销量同比增长 [5] - 2024 年公司费用结构优化，研发提质增效，有助于保持行业技术领先，提高产品竞争力和盈利能力 [6] - 未来公司围绕发展战略，发挥协同优势，拓宽产业链空间，实现聚氨酯产业一体化，打造世界级聚氨酯制品材料龙头企业 [7][8] - 虽略下调盈利预测，但考虑新产能释放，业绩增长预期强，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 26.36、32.34、36.58 亿元，当前股价对应 PE 分别为 14.6、11.9、10.5 倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 2025 年 4 月 1 日，当前股价 7.74 元，总市值 384 亿元，总股本 4963 百万股，流通股本 4952 百万股，52 周价格范围 6.7 - 8.92 元，日均成交额 212.38 百万元 [1] 市场表现 - 展示了华峰化学与沪深 300 的市场表现对比图 [2][3] 相关研究 - 华峰化学 2024 全年实现营业收入 269.31 亿元，同比 +2.41%；归母净利润 22.20 亿元，同比 -10.43%；2024Q4 单季度营业收入 65.59 亿元，同比 -0.87%、环比 -1.05%，归母净利润 2.05 亿元，同比 -62.66%、环比 -58.64% [4] 投资要点 产品产销量 - 2024 年化学纤维产量 35.74 万吨，同比 +5.26%，销量 36.82 万吨，同比 +12.29%；化工新材料产量 65.71 万吨，同比 +1.92%，销量 42.55 万吨，同比 +2.43%；基础化工产品产量 168.10 万吨，同比 +31.14%，销量 136.57 万吨，同比 +28.52%，因 115 万吨/年己二酸扩建项目（六期）投产 [5] 费用结构 - 2024 年销售/管理/财务/研发费用率分别同比 +0.05/-0.12/+0.05/-0.42pct [6] 未来战略 - 围绕“做强主业、适度多元、创新驱动、产融结合”战略，发挥协同优势，实现聚氨酯产业一体化，打造世界级聚氨酯制品材料龙头企业 [7][8] 盈利预测 - 略下调盈利预测，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 26.36、32.34、36.58 亿元，当前股价对应 PE 分别为 14.6、11.9、10.5 倍，维持“买入”评级 [9] 盈利预测表 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|26,931|27,321|27,911|28,733| |增长率（%）|2.4%|1.4%|2.2%|2.9%| |归母净利润（百万元）|2,220|2,636|3,234|3,658| |增长率（%）|-10.4%|18.8%|22.7%|13.1%| |摊薄每股收益（元）|0.45|0.53|0.65|0.74| |ROE（%）|8.4%|9.3%|10.7%|11.2%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 - 详细展示了 2024A - 2027E 的资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标，包括营业收入、营业成本、各项费用、净利润、资产负债率、毛利率等数据 [12]