报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年伟星股份营收46.74亿元，同比增长19.66%，归母净利润7.0亿元，同比增长25.48%；单Q4营收10.9亿元，同比增长9.2%，归母净利润7671万元，同比增长197%；年末分红0.3元/股，全年分红比例83.46% [8] - 钮扣增长快于拉链，海外市场增长快于国内，产品单价显著提升；2024年拉链、钮扣收入分别同比增长15.9%、22.2%，国内、海外收入分别同比增长14.7%、30.6%；拉链销量5.3亿米，单价4.68元/米，同比增长9.5%，钮扣销量97.4亿粒，单价0.2元/粒，同比增长11.8% [8] - 毛利率进一步提升，期间费用率有所优化，归母净利率提升；2024年毛利率同比增加0.81pct至41.73%，销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-0.21、+0.54、-0.18、-0.39pct至8.87%、10.96%、3.86%、0.03%，归母净利率同比增加0.7pct至14.98% [8] - 2024年3月越南工厂建成投产，预计2025年起贡献业绩；公司将2025年收入目标定为50亿元，净利润目标定为7.5亿元；将25 - 26年归母净利润预测值下调至7.54/8.41亿元，增加27年预测值9.35亿元，对应25 - 27年PE分别为19/17/15X；长期看，公司国际化+智能制造战略有望引领持续健康增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3907|4674|5011|5548|6146| |同比（%）|7.67|19.66|7.20|10.71|10.79| |归母净利润（百万元）|558.11|700.34|753.69|841.14|934.95| |同比（%）|14.21|25.48|7.62|11.60|11.15| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.48|0.60|0.64|0.72|0.80| |P/E（现价&最新摊薄）|25.59|20.40|18.95|16.98|15.28| [1] 市场数据 - 收盘价12.22元，一年最低/最高价10.60/15.28元，市净率3.28倍，流通A股市值12443.20百万元，总市值14283.83百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产3.73元，资产负债率30.06%，总股本1168.89百万股，流通A股1018.27百万股 [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|6290|7124|8132|9167| |负债合计（百万元）|1891|1972|2140|2243| |归属母公司股东权益（百万元）|4354|5108|5949|6884| |营业总收入（百万元）|4674|5011|5548|6146| |净利润（百万元）|707|752|839|933| |归属母公司净利润（百万元）|700|754|841|935| |经营活动现金流（百万元）|1090|1089|1222|1246| |投资活动现金流（百万元）|-755|-565|-572|-581| |筹资活动现金流（百万元）|-648|-9|-10|-11| |现金净增加额（百万元）|-303|514|639|653| |毛利率（%）|41.73|42.23|42.14|42.05| |归母净利率（%）|14.98|15.04|15.16|15.21| |收入增长率（%）|19.66|7.20|10.71|10.79| |归母净利润增长率（%）|25.48|7.62|11.60|11.15| |每股净资产（元）|3.73|4.37|5.09|5.89| |ROIC（%）|13.58|13.85|13.31|12.85| |ROE - 摊薄（%）|16.08|14.76|14.14|13.58| |资产负债率（%）|30.06|27.68|26.32|24.46| |P/E（现价&最新股本摊薄）|20.40|18.95|16.98|15.28| |P/B（现价）|3.28|2.80|2.40|2.07| [9]