报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 郑煤机2024年业绩符合预期，煤机业务净利润创新高，汽车零部件业务向新能源转型取得进展，公司基本面稳健增长，估值偏低，分红慷慨，股息率高，维持“买入”评级 [6][16] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司营业收入370.2亿元，同比上升1.7%；归母净利润39.3亿元，同比上升20.2%；扣非归母净利润36.0亿元，同比上升19.0%；经营现金流净额39.42亿元，同比增长29.0%；EPS（全面摊薄）为2.20元 [6] - 第四季度公司营业收入91.9亿元，同比上升0.3%；归母净利润8.75亿元，同比上升8.5%；扣非归母净利润8.3亿元，同比下降0.9% [6] 分业务情况 煤机业务 - 2024年煤机板块实现营业收入194.70亿元，同比增长3.27%，净利润41.65亿元，同比增长30.44%，归母净利润39.93亿，同比增长30.83%，归母净利润再创历史新高 [8] - 国内市场中标率和直接订货逆势增长，成套化项目订货额、成套数量均创历史新高，智能化开采系统市场占有率超45%；国际市场开辟新业务、新市场，在印尼和土耳其签大成套项目，首次打入哈萨克斯坦市场 [8] - 2024年公司煤机板块毛利率33.44%，同比提高4.18个百分点 [6] 汽车零部件业务 - 2024年汽车零部件板块实现营业收入175.82亿元，同比持平，净利润2.57亿元，同比下滑6.99%，归母净利润1.43亿，同比下滑35.52% [8] - 净利润下滑因加大新能源业务投入，培育期业务影响额为 - 16,069.60万元，以及集团对原SEG重组计划员工离职补偿款结算产生附加费用影响额为 - 20,210.34万元 [8] - 新能源汽车零部件以底盘、电驱为主线取得重大进展，整体运营效率及盈利能力持续提升 [8] 行业发展趋势 煤矿智能化 - 国家出台政策推动煤矿智能化建设，到“十四五”末、2026年、2030年有明确目标，我国煤矿智能化建设进入新阶段，对煤机综采智能化成套设备需求提升，行业竞争壁垒提高 [10][11] 汽车行业 - 2024年中国汽车产销创新高，新能源汽车年产销首破1000万辆，销量占比超40%，汽车出口增长拉动行业整体增长 [12] 公司转型进展 - 亚新科2024年经营卓越，营业收入50.39亿元，同比增长19%，净利润3.94亿元，同比增长63%，乘用车业务收入占比提升，空气悬架等业务取得突破 [12] - 索恩格2024年净利润1,741.16万元，较上年减少16,806.03万元，加速拓展新能源汽车业务，在高压驱动电机等领域有积累和突破，获多个项目定点 [13] 公司分红情况 - 2022 - 2024年报每股分别分红0.56元、0.84元、1.12元，股利支付率分别为39.32%、45.81%、49.72%，2024年报股息率为7.28% [15] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为386.81亿、407.65亿、431.75亿，归母净利润分别为42.27亿、44.65亿、47.24亿，对应PE分别为6.5X、6.15X、5.82X [16]