报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [1][11] 报告的核心观点 - 公司Q4净利同比大幅增长，延续高分红政策，2024年总营收595.61亿元同比降0.55%，归母净利润49.89亿元同比降1.26%，扣非后归母净利润48.13亿元同比增1.71%，经营性现金流量净额84.16亿元同比增148.42%；2024Q4营收156.03亿元同比增13.46%，归母净利润11.85亿元同比增63.27%，扣非后归母净利润11.37亿元同比增84.03%；拟每10股派现金红利7.50元含税共分红25.98亿元，2024年度累计派现48.85亿元占归母净利润97.92% [5] - 包装肉制品坚持“两调一控”战略全年吨利创历史新高，2024年销售收入247.88亿元同比-6.16%，营业利润66.46亿元同比+6.8%，经营利润率26.81%同比+3.25pcts，全年吨利约4699元/吨同比+13.77%；2024Q4收入55.87亿元同比-0.38%，营业利润14.32亿元同比+7.42%，经营利润率25.64%同比+1.86pcts；新兴渠道全年销量同比增超70%，线上肉制品销量同比增超20% [11] - 生鲜产品板块业绩迎来拐点，Q4营收、净利双增长，2024年营收303.34亿元同比-2.06%，营业利润4.35亿元同比-35.57%，经营利润率1.43%同比-0.75pcts；2024Q4收入85.08亿元同比+21.75%，营业利润约0.95亿元同比+153%，环比+8.45%，经营利润率1.12%同比+0.58pcts；2024年下半年销售规模明显改善，鲜冻肉类外销量环比上半年双位数增长，同比由降转增 [11] - 预计2025/2026/2027年可实现归母净利润分别为57.51/59.31/61.76亿元，EPS分别为1.66/1.71/1.78元，当前股价对应PE分别为16.25/15.76/15.13倍，未来公司估值仍有扩张空间，维持“增持”评级 [11] 相关目录总结 市场数据（2025-03-31） - 收盘价26.97元，一年内最高/最低27.60/22.41元，沪深300指数3887.31，市净率4.42倍，流通市值934.27亿元 [1] 基础数据（2024-12-31） - 每股净资产6.10元，每股经营现金流2.43元，毛利率17.69%，净资产收益率_摊薄23.62%，资产负债率42.80%，总股本/流通股346466.12/346412.3万股，B股/H股0.00/0.00万股 [1] 财务预测 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|60097|59715|61547|64757|68164| |增长比率（%）|-4.20|-0.64|3.07|5.22|5.26| |净利润（百万元）|5053|4989|5751|5931|6176| |增长比率（%）|-10.11|-1.26|15.28|3.12|4.13| |每股收益(元)|1.46|1.44|1.66|1.71|1.78| |市盈率(倍)|18.49|18.73|16.25|15.76|15.13| [12] 可比公司估值表（截至2025年3月31日） |证券代码|证券名称|收盘价（元）|总市值（亿元）|EPS（元）（2025E/2026E/2027E）|PE（倍）（2025E/2026E/2027E）| |----|----|----|----|----|----| |000895.SZ|双汇发展|26.97|934.42|1.52/1.60/1.68|17.59/16.79/16.00| |002840.SZ|华统股份|11.22|71.02|0.41/0.74/0.93|27.14/15.13/12.10| |002726.SZ|龙大美食|6.20|66.91|0.09/0.19/0.26|66.92/33.48/24.05| |600073.SH|光明肉业|7.61|71.36|/|/| [13] 财务报表预测和估值数据汇总 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据，包括各年度流动资产、营业收入、营业成本等项目及对应增长比率、财务比率等 [18]