报告公司投资评级 - 给予公司“增持”的投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和净利润下滑，主要因氯化钾和碳酸锂价格下跌；2025年一季度业绩预计增长，未来钾肥景气有望复苏，碳酸锂成本优势显著且逆势扩产巩固龙头地位，综合考虑给予“增持”评级 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入151.34亿元，同比下滑29.86%，归属母公司净利润46.63亿元，同比下滑41.07%，扣非后归母净利润44.01亿元，同比下滑49.56%，基本每股收益0.88元 [3] - 预计2025年一季度实现净利润11.3 - 12亿元，同比增长20.97% - 28.47%，扣非后净利润11.3 - 11.9亿元，同比增长28.83% - 35.68% [3] 产品业务情况 - 公司依托察尔汗盐湖资源，有氯化钾产能500万吨/年，占国内市场35%左右；通过子公司布局盐湖提锂业务，现有碳酸锂产能4万吨/年 [3] - 2024年氯化钾销售均价2506.57元/吨，同比下滑13.76%，销量467.28万吨，同比下降16.56%，收入100.89亿元，同比下滑28.04% [3] - 2024年碳酸锂销售均价7.4万元/吨，同比下滑56.26%，销量4.16万吨，同比增长10.51%，收入30.75亿元，同比下降51.66% [3] - 2024年钾肥业务毛利率53.34%，同比提升2.02个百分点；碳酸锂业务毛利率50.68%，同比下降21.77个百分点；全年综合毛利率51.86%，同比下降4.19个百分点 [3] - 公司管理费用率大幅提升3.43个百分点至6.91%，全年净利率32.47%，同比下降10.93个百分点 [3] 行业趋势情况 - 钾肥需求稳健增长，全球产能集中度高，2024年以来价格逐步企稳回升，2025年因巨头检修减产价格进一步上行，国内春耕将提升需求，供应增量有限，有望推动价格与景气度复苏 [4][5] 公司发展规划情况 - 公司计划2025年生产碳酸锂4.3万吨，新建4万吨项目预计2025年内建成并部分产能释放，巩固盐湖提锂领域龙头地位 [6] 盈利预测情况 - 预计公司2025、2026年EPS为1.04元和1.18元，以3月31日收盘价16.56元计算，PE分别为15.93倍和14.07倍 [6] 财务报表预测情况 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等预测 [16]