报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][18] 报告的核心观点 - 2024年经调归母净利润同增61%，经营提效助力利润率大幅改善，2024Q4现金收款环比转正 [1][9] - C端经营趋势良好，B端经营相对承压，企业付费意愿及能力待恢复，个人付费用户增长良好 [2][12] - 降本增效战略成效显著，盈利能力显著改善，2025年三大费用绝对值仍有下行空间 [2][17] - AI技术优化服务场景，构建全流程AI一体化解决方案，同时公司宣布上市以来首次分红 [3][18] - 2025年初新发岗位数止跌企稳，细分行业有结构性增长亮点，AI产品有望贡献新成长点，收入增速有望筑底回暖，利润复苏弹性强 [4][18] 各部分总结 财务表现 - 2024年营收20.81亿元，同比-8.8%；归母净利润1.33亿元，2023年同期750万元；经调归母净利润1.70亿元，同比+61.1% [1][9] - 2024Q4营收5.64亿元，同比-10.6%；归母净利润4759万元，2023年同期亏损3954万元；经调归母净利润4759万元，同比+342.8% [1][9] - 2024Q4现金收款6.49亿元，同比+3.3%，环比Q2/Q3转正 [1][9] 业务情况 - B端业务收入17.61亿元，同比-12.9%，付费企业客户数6.8万家，同比-5.7%，企业用户ARPU约2.59万元，同比-7.6%，累计职位发布数目780万，同比-6.0% [2][10][12] - C端业务收入3.18亿元，同比+23.1%，个人付费用户数12.34万，同比+20.2%，ARPPU为2576元，同比小幅提升 [2][10][12] - 投资物业租金收入0.02亿元，整体平稳 [2] 盈利能力 - 2024年毛利率76.1%，同比+1.8pct；销售/管理/研发费率分别为43.7%/15.2%/14.6%，同比-3.7pct/-1.5pct/-1.2pct；经调归母净利率为8.2%，同比+3.6pct [2][17] AI应用与分红 - C端产品拓展至AI简历优化等多元场景，B端企业账号升级为AI版本，构建全流程AI一体化解决方案 [3][18] - 拟向2025年4月17日在册股东派发每股0.04港元特别股息，对应股息率0.77% [3][18] 投资建议 - 维持2025 - 2026年归母净利润预测1.85/2.11亿元，新增2027年预测2.37亿元，对应增速39%/14%/12%，对应PE估值13.3/11.7/10.4x [4][18] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,282|2,081|2,139|2,274|2,464| |(+/-%)|-13%|-9%|3%|6%|8%| |净利润(百万元)|1|133|185|211|237| |(+/-%)|-98%|17693%|39%|14%|12%| |每股收益（元）|0.00|0.26|0.36|0.41|0.46| |EBIT Margin|-53.7%|-81.6%|-1.1%|1.1%|3.0%| |净资产收益率（ROE）|0.0%|4.4%|5.7%|6.1%|6.4%| |市盈率（PE）|3285|18|13.3|11.7|10.4| |EV/EBITDA|-5|-3|13|11|11| |市净率（PB）|1|1|1|1|1| [5]