报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收50.25亿元（-19.08%），归母净利润3.47亿元（-53.75%）；2024Q4营收10.30亿元（+2.31%），归母净利润 -0.65亿元（-141.72%） [1] - 防务需求阶段性放缓致营收下滑、利润承压，为保交付存货大幅增加；军品景气度回升和重点市场突破使盈利能力有望改善，业绩弹性大 [9] - 根据24年年报调整营收增速和毛利率，上调25、26年EPS为1.93、2.35元（前值1.86、2.32元），新增27年EPS为2.77元，参考可比公司25年37倍PE，给予目标价71.41元 [2] 各部分总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,210|5,025|7,264|8,423|9,674| |同比增长(%)|3.2%|-19.1%|44.6%|15.9%|14.9%| |营业利润(百万元)|935|407|1,061|1,275|1,502| |同比增长(%)|31.9%|-56.5%|160.8%|20.2%|17.7%| |归属母公司净利润(百万元)|750|347|883|1,073|1,267| |同比增长(%)|35.1%|-53.8%|154.5%|21.5%|18.1%| |每股收益（元）|1.64|0.76|1.93|2.35|2.77| |毛利率(%)|38.0%|38.3%|38.1%|38.2%|38.2%| |净利率(%)|12.1%|6.9%|12.2%|12.7%|13.1%| |净资产收益率(%)|12.5%|5.4%|12.9%|14.0%|14.8%| |市盈率|34.5|74.7|29.3|24.2|20.5| |市净率|4.1|4.0|3.6|3.2|2.9| [3] 公司表现情况 |时间|1周|1月|3月|12月| |----|----|----|----|----| |绝对表现%|-0.99|9.84|16.82|47.28| |相对表现%|0.14|9.9|18.02|39.16| |沪深300%|-1.13|-0.06|-1.2|8.12| [5] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2023A、2024E、2025E、2026E）|市盈率（2023A、2024E、2025E、2026E）| |----|----|----|----|----| |中航光电|002179|41.74|1.58、1.58、1.92、2.26|26.48、26.36、21.72、18.44| |菲利华|300395|46.65|1.03、0.76、1.32、1.75|45.32、61.71、35.45、26.64| |中简科技|300777|34.82|0.66、0.81、0.98、1.20|52.95、42.99、35.69、28.97| |宏发股份|600885|36.06|1.34、1.56、1.81、2.09|26.99、23.05、19.87、17.28| |陕西华达|301517|54.211|0.73、0.49、0.70、0.95|74.33、111.54、77.06、56.85| |振芯科技|300101|18.24|0.13、0.07、0.33、0.54|142.72、259.09、55.73、33.93| |调整后平均| - | - | - |61.00、37.00、27.00| [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各项目数据，如货币资金、营业收入、净利润等 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据及变化情况 [13]