报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年芯朋微推出逾百款新品，四季度收入创季度新高，收入同比增长24%，归母净利润同比增长87.18%，扣非归母净利润同比增长118%，但毛利率因产品结构变化下降1.2pct，研发费用增长7%，研发费率下降3.6pct [1] - 三大产品线收入均增长，家电类芯片毛利率稳定，其中家用电器类芯片收入占比64%，标准电源类芯片收入占比18%，工控功率类芯片收入占比17% [2] - 2024年公司持续拓展新产品线，扩大下游行业应用范围，多项新技术取得突破，业务模式转向Fablite，超60%晶圆采用COT或半定制合作工艺 [3] - 因研发投入占收入比例仍较高，下调2025 - 2026年归母净利润预测，但公司产品种类和下游应用拓展顺利，维持“优于大市”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现收入9.65亿元（YoY +23.61%），归母净利润1.11亿元（YoY +87.18%），扣非归母净利润0.73亿元（YoY +118%），毛利率36.75%，研发费用2.26亿元，研发费率23.44%；4Q24营收2.57亿元（YoY +28.41%，QoQ +1.35%），归母净利润3409万元，扣非归母净利润642万元，毛利率36.39% [1] - 分产品线看，2024年家用电器类芯片收入6.21亿元（YoY +28.73%），毛利率38.65%；标准电源类芯片收入1.74亿元（YoY +19.08%），毛利率24.12%；工控功率类芯片收入1.65亿元（YoY +14.32%），毛利率44.36% [2] - 盈利预测和财务指标显示，预计2025 - 2027年营业收入分别为11.82亿元、14.09亿元、16.22亿元，归母净利润分别为1.47亿元、1.96亿元、2.29亿元 [5] 产品研发 - 2024年推出逾百款新品，包括高/低压驱动芯片28款、数字电源芯片5款等，目前已开发超1720个型号产品，多款产品陆续验证送样，部分进入试产和量产 [3] 业务模式 - 业务模式从Fabless逐步转向Fablite，加大对上游合作，超60%晶圆采用COT或半定制合作工艺 [3] 投资建议 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测至1.47/1.96亿元（前值1.69/2.24亿元），预计2027年归母净利润为2.29亿元，对应2025年3月31日股价的PE分别为44/34/29x，维持“优于大市”评级 [4]