报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司公布2024年年报，收入端符合预期，利润略微低于预期，盈利质量稳步提升，费用控制取得一定成效，但单四季度营收和归母净利润同比下降 [6] - 2024年酒店行业有市场压力，公司仍展现经营韧性，不含轻管理酒店的RevPAR受市场环境影响下降，四季度全部酒店RevPAR同比降幅收窄 [6] - 公司通过规模化扩张、结构优化及产品升级迈向高质量发展，2024年新开店和净开店数量增长显著，中高端酒店发展迅猛，经济型酒店推出迭代新品 [6] - 从长期看公司产品与市场布局加速优化，考虑到商旅出行未完全恢复，小幅下调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，当前股价对应25 - 27年PE为17/14/13倍，维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 市场数据 - 2025年4月1日收盘价13.96元，一年内最高/最低16.43/10.90元，市净率1.3，股息率1.58%，流通A股市值155.88亿元，上证指数3348.44，深证成指10503.66 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产10.48元，资产负债率52.50%，总股本/流通A股11.17亿股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|7793|7751|7796|8211|8780| |同比增长率（%）|53.1|-0.5|0.6|5.3|6.9| |归母净利润（百万元）|795|806|903|1080|1206| |同比增长率（%）|-|1.4|11.9|19.7|11.6| |每股收益（元/股）|0.71|0.72|0.81|0.97|1.08| |毛利率（%）|38.1|38.4|38.0|38.0|38.0| |ROE（%）|7.1|6.9|7.4|8.4|8.9| |市盈率|20|19|17|14|13| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|7793|7751|7796|8211|8780| |减：营业成本|4822|4778|4833|5091|5444| |减：税金及附加|51|59|62|66|70| |主营业务利润|2920|2914|2901|3054|3266| |减：销售费用|494|577|573|561|615| |减：管理费用|870|837|858|903|966| |减：研发费用|64|64|70|70|70| |减：财务费用|401|355|212|96|16| |经营性利润|1091|1081|1188|1424|1599| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-49|2|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-89|-95|-16|2|1| |加：投资收益及其他|88|81|79|76|80| |营业利润|1087|1111|1266|1517|1695| |加：营业外净收入|21|9|0|0|0| |利润总额|1107|1120|1266|1517|1695| |减：所得税|297|300|349|419|469| |净利润|811|820|917|1098|1226| |少数股东损益|16|14|15|18|20| |归属于母公司所有者的净利润|795|806|903|1080|1206| [8]