报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 途虎2024年报显示营收、经调整净利润、毛利率等指标情况，整体业绩符合预期 [5] - 口碑管理方面途虎2024年表现出色，用户无提示提及率、订单满意度、年复购率提升，为扩张奠定质量基础 [5] - 主业保持增长，盈利能力有望逐步恢复，运营现金流增加、现金余额充足为扩张提供支撑 [5] - 考虑行业竞争等因素，上调注册用户增速，下调25 - 26年主要品类用户客单价增长趋势及毛利率提升幅度，调整营收及归母利润预测，新增2027年预测，维持买入评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业收入分别为136.01亿、147.59亿、167.20亿、191.84亿、218.21亿元，同比增长率分别为18%、9%、13%、15%、14% [2] - 归母净利润分别为67.03亿、4.84亿、6.25亿、9.47亿、13.88亿元，同比增长率分别为414%、 - 93%、29%、52%、46% [2] - 每股收益分别为20.80、0.60、0.76、1.16、1.69元/股，净资产收益率分别为150.29%、9.95%、12%、17%、20% [2] - 市盈率分别为2.0、29.0、21、14、10，市净率分别为3.1、2.9、2.6、2.2、1.7 [2] 市场数据 - 2025年4月1日收盘价17.68港币，恒生中国企业指数8537.34，52周最高/最低为29.00/14.36港币 [3] - H股市值144.87亿港币，流通H股751.46百万股，汇率1.0839（人民币/港币） [3] 合并利润表 - 2023 - 2027年营业总收入和营业收入数据相同，分别为136.01亿、147.59亿、167.20亿、191.84亿、218.21亿元 [6] - 营业总成本分别为134.47亿、143.32亿、162.18亿、182.31亿、203.44亿元 [6] - 营业成本分别为102.42亿、110.13亿、123.07亿、139.53亿、157.12亿元 [6] - 销售费用分别为17.15亿、19.16亿、21.70亿、24.20亿、26.27亿元 [6] - 管理费用分别为4.20亿、3.55亿、4.03亿、4.19亿、4.34亿元 [6] - 研发费用分别为5.80亿、6.40亿、6.93亿、7.49亿、7.97亿元 [6] - 财务费用分别为1.10亿、1.68亿、1.12亿、0.75亿、0.60亿元 [6] - 其他收益分别为4.82亿、5.15亿、0.54亿、0.40亿、0.52亿元 [6] - 投资收益分别为0.11亿、0.12亿、0.11亿、0.09亿、0.03亿元 [6] - 营业利润分别为0.49亿、2.58亿、7.14亿、11.07亿、16.22亿元 [6] - 利润总额分别为67.25亿、4.87亿、7.14亿、11.07亿、16.22亿元 [6] - 所得税分别为0.25亿、0.05亿、0.89亿、1.61亿、2.35亿元 [6] - 净利润分别为67.01亿、4.82亿、6.25亿、9.47亿、13.88亿元 [6] - 少数股东损益分别为 - 0.02亿、 - 0.02亿、 - 0.01亿、 - 0.01亿、 - 0.01亿元 [6] - 归母净利润分别为67.03亿、4.84亿、6.25亿、9.47亿、13.88亿元 [6]