报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报主营业务收入40.2亿元、同比+26%，归母净利2.98亿元、同比+4.8%，整体业绩符合预期 [6] - 北美大客户突破以及中国后市场需求崛起带动公司应收高增，分地区看北美地区9.1亿元/+42%、中国收入6.0亿元/+78%，分产品看传动轴总成收入14.8亿元/+23%，转角模块4.2亿元/+40%，其他业务收入4.8亿元/+66%成重要增长点 [6] - 2024年毛利率25.50%，同比下滑因原材料成本上涨，预计未来随业务结构调整和新市场拓展，毛利率有望保持稳定 [6] - 固态电池项目与吉林东驰合作成立合资公司冠盛东驰，2024年已完成中试线交付，预计2025年年中完成厂房建设，2026年开始产生收入，将为公司带来新增长点 [6] - 主业具备长坡厚雪属性，新业务有一定不确定性，上调25 - 26年营收预期由44/51亿至46/55亿，小幅下调利润预期由4.16/4.86亿至3.64/4.72亿，新增2027年收入及利润预期分别为64亿/5.33亿，对应估值19/15/13倍，维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月1日收盘价38.52元，一年内最高/最低45.00/16.50元，市净率3.0，股息率1.56%，流通A股市值68.18亿元，上证指数/深证成指3348.44/10503.66 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产12.96元，资产负债率57.28%，总股本/流通A股1.82亿/1.77亿股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3180|4020|4620|5476|6403| |同比增长率（%）|8.1|26.4|14.9|18.6|16.9| |归母净利润（百万元）|284|298|362|469|532| |同比增长率（%）|19.5|4.8|21.6|29.5|13.3| |每股收益（元/股）|1.73|1.74|1.99|2.58|2.92| |毛利率（%）|27.0|25.5|25.8|25.5|25.3| |ROE（%）|14.4|12.3|13.6|13.9|13.6| |市盈率|25|24|19|15|13| [5] 财务摘要 |百万元，百万股|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|3180|4020|4619|5477|6403| |其中：营业收入|3180|4020|4619|5477|6403| |减：营业成本|2349|2995|3428|4081|4783| |减：税金及附加|20|23|26|31|36| |主营业务利润|811|1002|1165|1365|1584| |减：销售费用|168|208|245|290|333| |减：管理费用|202|259|291|340|391| |减：研发费用|105|134|162|192|218| |减：财务费用|-16|1|41|42|56| |经营性利润|352|400|426|501|586| |加：信用减值损失（损失以"-"填列）|-17|-43|-35|1|-5| |加：资产减值损失（损失以"-"填列）|-12|-11|-9|6|-1| |加：投资收益及其他|20|-18|21|20|21| |营业利润|337|335|413|533|603| |加：营业外净收入|0|0|0|0|0| |利润总额|337|335|413|533|603| |减：所得税|53|43|53|69|78| |净利润|284|292|360|465|525| |少数股东损益|0|-6|-3|-5|-7| |归属于母公司所有者的净利润|284|298|362|469|532| [8]