报告公司投资评级 - 行业为计算机/计算机设备，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 公司业绩承压但韧性凸显，未来有望在波动中维稳，To G和To B业务受宏观环境影响营收下降，毛利率降低，但归属母公司股东的权益和研发费用率上升，为长期发展奠定基础 [2] - 创新业务稳态增长，境外业务呈现增长态势，机器视觉及移动机器人板块创新业务营收增长，海外新兴经济体需求旺盛使境外业务营收增加 [3] - 重点布局AI智能物联，发布星汉大模型2.0，构筑人工智能能力体系，打造巨灵AI开发平台，星汉大模型2.0创新升级能力，赋能重点行业，提前布局有望卡位 [4] - 考虑公司24年业绩承压及国内市场尚待复苏，下调25年归母净利润，考虑公司依托星汉大模型2.0在各行业落地及长期数智化转型需求，上调26年归母净利润，同时预测27年营业收入和归母净利润，维持“买入”评级 [5] 财务数据和估值 营业收入 - 2023 - 2027E分别为32,218.32、32,180.93、36,403.07、43,683.68、52,420.42百万元，增长率分别为5.41%、-0.12%、13.12%、20.00%、20.00% [6] EBITDA - 2023 - 2027E分别为12,125.30、7,236.76、3,386.74、4,251.99、4,855.82百万元 [6] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为7,361.89、2,905.73、3,418.10、4,386.91、4,948.15百万元，增长率分别为216.73%、-60.53%、17.63%、28.34%、12.79% [6] EPS - 2023 - 2027E分别为2.23、0.88、1.04、1.33、1.50元/股 [6] 市盈率(P/E) - 2023 - 2027E分别为7.56、19.15、16.28、12.69、11.25 [6] 市净率(P/B) - 2023 - 2027E分别为1.60、1.54、1.45、1.33、1.23 [6] 市销率(P/S) - 2023 - 2027E分别为1.73、1.73、1.53、1.27、1.06 [6] EV/EBITDA - 2023 - 2027E分别为3.55、4.89、11.23、8.68、7.60 [6] 基本数据 - A股总股本3,299.08百万股，流通A股股本2,107.65百万股，A股总市值55,655.44百万元，流通A股市值35,556.07百万元，每股净资产10.93元，资产负债率29.51%，一年内最高/最低20.50/12.95元 [7] 财务预测摘要 资产负债表 - 货币资金、应收票据及应收账款等各项资产和负债在2023 - 2027E有相应数据变化 [13] 利润表 - 营业收入、营业成本等各项收入和成本在2023 - 2027E有相应数据变化 [13] 现金流量表 - 净利润、折旧摊销等各项现金流在2023 - 2027E有相应数据变化 [14] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等各项财务比率在2023 - 2027E有相应数据变化 [14]