报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2][10] 报告的核心观点 - 2024Q4投资亏损及资产减值拖累业绩，关注尊界品牌进展 [1] - 公司与华为合作首款车尊界S800预计5月上市，今年是尊界品牌产品大年，作为华为智选车中唯一豪华车合作伙伴，有望推动乘用车业务上新台阶 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营业总收入422.02亿元，同比-6.25%；归母净利润、扣非归母净利润分别为-17.84亿元、-27.41亿元；销售毛利率10.48%，同比-0.81pct；销售净利率-4.73%，同比-4.57pct [1] - 2024年四季度，营业总收入99.31亿元；归母净利润-24.09亿元；扣非归母净利润-25.1亿元；销售毛利率7.75%，同比-3.08pct，环比-3.61pct；销售净利率-24.87%，同比-23.35pct，环比-27.37pct [6] 公司合作进展 - 2024年3月与华为终端签合作备忘录，基于HarmonyOS进行场景定义和体验设计，启动鸿蒙原生应用开发；4月与华为数字能源签全面战略合作协议，旗下瑞风RF8鸿蒙版上市；11月尊界S800首次公开亮相；12月尊界超级工厂落成，预计达产后年产值超1000亿元 [6] - 2024年1月与宁德时代签战略合作协议，涉及动力电池供应等；2025年1月旗下钇威汽车科技与宁德时代签技术合作协议，开展CIIC一体化智能底盘领域技术合作 [6][7] 公司技术成果 - 2024年11月亮相全域线控智慧底盘，以自研ICDC模块为计算中心，应用XYZ协控技术，可实现8种运动模式 [6] - 2024年6月讯飞星火大模型V4.0赋能瑞风RF8，具备19个功能，智能语音助手可实现31项功能，识别精准度99.8%，平均响应时间1.5s [6] 公司销售情况 - 2024年12月销量2.62万辆，新能源车乘用车销量3119辆，同比+74.73%；全年累计销量40.31万辆，新能源乘用车累计销量3.12万辆，同比+8.20% [10] - 2024年境外营收238.92亿元，毛利率14.95%，同比+1.44pct；在哈萨克斯坦2024年终端实销超1.3万台，同比+50.2%，市场占有率超6%；乘用车全年终端销量超万台，位居全球品牌第5位，中国品牌第2位 [10] 公司财务预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|45016|42202|46000|59801|80731| |同比增长|23%|-6%|9%|30%|35%| |营业利润(百万元)|35|(1889)|(755)|1582|5566| |同比增长|102%|-5536%|60%|309%|252%| |归母净利润(百万元)|152|(1784)|(633)|1042|4012| |同比增长|110%|-1278%|65%|265%|285%| |每股收益(元)|0.07|-0.82|-0.29|0.48|1.84| |PE|522.8|-44.4|-125.2|76.0|19.7| |PB|6.0|7.0|7.4|6.7|5.2|[9]