报告公司投资评级 - 买入（维持）[2][7] 报告的核心观点 - 中国能建2024年营收、归母净利润、新签订单规模同比增长，新能源业务发展，工业制造订单签约量增长，海内外协同发展，投资运营业务潜力足 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为106.0、123.3、128.7亿元，对应EPS为0.25、0.30、0.31元，当前股价对应PE为9.0、7.7、7.4倍，业务结构平衡，发展稳健，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025年4月1日，中国能建当前股价2.29元，一年最高最低为2.65/2.01元，总市值954.73亿元，流通市值742.62亿元，总股本416.91亿股，流通股本324.29亿股，近3个月换手率41.36% [2] 营收利润情况 - 2024年实现营业收入4367.13亿元，同比增长7.56%；归母净利润83.96亿元，同比增长5.13%；扣非归母净利润65.26亿元，同比下降8.89% 毛利率12.41%，同比 - 0.23pct，净利率2.71%，同比 - 0.06pct 全年经营活动产生现金流净额110.27亿元，同比增长16.25% 截至2024年末，资产负债率76.31%，权益乘数4.22，流动比率1.02，速动比率0.85，在手现金911.62亿元，同比增长17.95% [8] 新签订单情况 - 2024年完成新签订单额共计14088.76亿元，同比增长9.75% 勘测设计及咨询业务金额197.2亿元，同比下降8.1%，工程建设业务金额12750.8亿元，同比增长6.4%，传统能源业务新签合同金额3129.7亿元，同比增长57.6% 2024年全年境外新签合同同比增长14.5%，在沙特、菲律宾新签合同额均超200亿元，澳大利亚、印尼等10个国别新签合同额均超100亿元，海外投资额、投资营收、投资利润同比大幅增长，装机规模突破3GW，巴基斯坦SK水电站、乌兹别克斯坦1GW光伏等项目顺利投运，在乌兹别克斯坦建立我国首个海外能源规划研究机构 [9] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|406,032|436,713|445,984|453,493|459,018| |YOY(%)|10.8|7.6|2.1|1.7|1.2| |归母净利润(百万元)|7,986|8,396|10,604|12,335|12,870| |YOY(%)|2.1|5.1|26.3|16.3|4.3| |毛利率(%)|12.6|12.4|13.5|13.8|14.0| |净利率(%)|2.0|1.9|2.4|2.7|2.8| |ROE(%)|6.0|5.7|6.8|7.3|7.1| |EPS(摊薄/元)|0.19|0.20|0.25|0.30|0.31| |P/E(倍)|12.0|11.4|9.0|7.7|7.4| |P/B(倍)|0.9|0.9|0.8|0.7|0.7|[10] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E营业收入445984百万元，归母净利润10604百万元等 [12]