报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10][11] 报告的核心观点 - 2024年生益科技营收利润高增，看好需求与成本双击，公司周期与成长属性有望迎来业绩估值双修复 [3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 截至2025年4月1日，生益科技近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-3.5%、15.4%、60.8%，沪深300对应表现为-0.1%、-1.2%、8.1% [5] - 截至2025年4月1日，生益科技当前价格27.75元，周价格区间15.58 - 35.38元，总市值67414.75百万，流通市值65804.65百万，总股本242936.05万股，流通股本237133.89万股，日均成交额688.66百万，近一月换手1.57% [5] 公司财务数据 - 2024年公司实现营业收入203.88亿元（yoy+22.92%），归母净利润17.39亿元（yoy+49.37%），扣非归母净利润16.75亿元（yoy+53.42%） [6] - 2024年覆铜板和粘结片业务收入同比+17.09%，占比总收入的72.55%；印制线路板业务收入同比+43.04%，占比总收入的21.99% [7] - 2024年公司毛利率22.04%，同比+2.80pcts，其中覆铜板和粘结片业务毛利率21.52%，同比+1.41pcts，印制线路板业务毛利率19.43%，同比+8.58pcts [7] - 2024年公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.83%/4.13%/0.34%/5.67%，同比分别为+0.30/-0.10/-0.33/+0.60pcts [7] - 2024年研发费用11.57亿元（yoy+37.57%） [7] 公司产品销售情况 - 2024年销售各类覆铜板1.43亿平方米，同比+19.40%，销售粘结片1.88亿米，同比+11.50%，销售印制电路板145.69万平方米，同比+15.24% [7] 公司经营目标 - 2025年集团预算销售硬板覆铜板1.26亿平方米，粘结片1.93亿米，软板产品2778万平方米，线路板146万平方米 [7] 行业需求与成本情况 - 算力建设需求向上，覆铜板新一轮上行周期将至 [8] - 自2025年初至4月1日，LME铜价格涨幅+11.1%，2月24日起电子布厂商对产品价格进行恢复性上调，原材料成本持续上行 [8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为227.18/276.82/318.30亿元，同比增速分别为11%/22%/15%，归母净利润分别为23.16/30.68/38.21亿元，同比增速分别为33%/33%/25%，对应PE分别为29/22/18倍 [9][10]