报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收2844.20亿元，同比增长10.07%；归母净利润101.70亿元，同比增加23.51%，未来国内消费复苏有望拉动物流需求，公司积极拓展国际市场，看好中长期投资价值，预计2025 - 2027年实现归母净利润117.84/136.14/156.65亿元 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 发行股数4987.03百万，流通股4959.60百万，总市值218232.40百万人民币，3个月日均交易额817.33百万人民币，主要股东为深圳明德控股发展有限公司，持股比例51.38% [2] 业绩表现 - 2024年归母净利润101.70亿元首破百亿创新高，营收/归母净利润2844.20/101.70亿元，同比+10.07%/+23.51%，毛利率提升至13.9%，同比增加1.11pct，净利率提升至3.59%，同比增加0.53pct [4] - 速运物流板块营收2057.83亿元，同比+7.66%，其中时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送业务营收分别为1222.06/272.51/376.41/98.12/788.73亿元，分别同比+5.84%/+8.79%/+13.79%/-4.83%/+22.39% [4] - 供应链及国际业务营收704.92亿元，同比+17.53%，因聚焦定制化需求，海外供应链项目中标超100个，国际快递扩容提速 [4] 估值与预测 - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润117.84/136.14/156.65亿元，同比分别+15.9%/+15.5%/+15.1%，EPS分别为2.36 / 2.73/ 3.14元/股，对应18.2/15.8/13.7倍PE [5] 财务指标 - 2023 - 2027E主营收入分别为258409/284420/313202/346430/381287百万人民币，增长率分别为-3.4%/10.1%/10.1%/10.6%/10.1% [7] - 2023 - 2027E归母净利润分别为8234/10170/11784/13614/15665百万人民币，增长率分别为33.4%/23.5%/15.9%/15.5%/15.1% [7] - 2023 - 2027E市盈率分别为26.1/21.1/18.2/15.8/13.7倍，市净率分别为2.3/2.3/2.1/1.8/1.6倍，EV/EBITDA分别为8.5/7.1/6.2/4.7/4.7倍 [7]