报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 2024年受防务需求波动、订单不饱满影响，公司收入业绩同比下滑，毛利率稳中有升，但期间费用率提升致净利率同比下滑；存货余额大幅增长保障短期交付，产能落地夯实中长期成长确定性[2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年报显示，2024A实现营业收入50.25亿元，同比减少19.08%，归母净利润3.47亿元，同比减少53.75%；2024Q4实现营业收入10.30亿元，同比增长2.31%，环比减少4.03%，归母净利润亏损0.65亿元，同比减少141.72%，环比减少342.58%[6] 事件评论 - 因防务产业阶段性需求放缓、订单不饱满及调整产品结构，全年收入业绩同比下滑。2024年营业总收入50.25亿元，较上年同期下降19.08%；利润总额4.08亿元，较上年同期下降56.43%；净利润4.04亿元，较上年同期下降53.44%；归属于母公司股东的净利润3.47亿元，较上年同期下降53.75%。2024Q4营业收入10.30亿元，同比增长2.31%，归母净利润亏损0.65亿元，同比下滑141.72%[12] - 2024年毛利率提升0.35pct至38.34%，但整体期间费用率提升致净利率同比降低5.94pct至8.04%，研发费用率提升因加大新产品投入，管理费用率提升因薪酬费用增加[12] - 2024A期末存货余额增长至18.51亿元，各存货项目均大幅增长，合同负债增长至1.37亿元，表明下游需求持续复苏[12] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为8.94/11.53/14.02亿元，同比增长158%/29%/22%，对应PE分别是29/22/18倍[12] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为72.55/87.23/104.91亿元，营业成本分别为44.56/53.13/63.37亿元等[17] - 资产负债表：预计2025 - 2027年货币资金分别为26.49/26.44/22.69亿元，应收账款分别为36.75/50.08/62.67亿元等[17] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为5.43/7.43/4.49亿元，投资活动现金流净额分别为 - 3.99/ - 3.99/ - 3.99亿元等[17] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为1.96/2.52/3.07元，市盈率分别为29.00/22.48/18.49倍等[17]