报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][19] 报告的核心观点 - 2024年公司整体收入和利润平稳增长，工业软件增长较快，DCS和SIS份额提升，新兴行业增长快且海外市场开拓加速，还加大AI和机器人投入并推进订阅制转型 [1][2][3][4] - 因国内经济复苏慢、各行业IT投入收紧，下修盈利预测，但基于传统业务份额稳定、创新业务步入正轨，维持“优于大市”评级 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年营业收入91.39亿元（+6.02%），归母净利润11.17亿元（+1.38%），扣非归母净利润10.38亿元（+9.51%），剔除GDR汇兑损益后扣非归母净利润为10.12亿元（+20.26%）；单Q4收入28.02亿元（-4.73%），归母净利润4.00亿元（-1.98%），扣非归母净利润3.82亿元（+1.12%） [1][9] - 24年毛利率为33.78%，同比提升0.61个百分点；整体费用率下降，消费、管理费用率分别下降0.46、0.71个百分点，研发费用率提升0.17个百分点 [14] - 24年销售商品等收现下降，但经营活动现金净流量达4.34亿元，相比23年增长超127%；存货周转天数下降，应收周转天数上升 [17] 业务板块 - 控制系统收入37.33亿元（+7.87%），工业软件收入26.53亿元（+20.70%），仪器仪表收入6.43亿元（+3.48%） [2] - DCS在国内市占率达40.4%，化工领域63.2%，石化领域56.2%，在化工、石化、建材、造纸四大行业DCS市场占有率均排名第一；SIS产品国内市场占有率31.2%，连续三年蝉联国内第一 [2] 行业与市场 - 石化行业收入增长10.59%，化工行业收入增长5.89%，油气行业收入增长47.84%，制药食品行业收入增长17.38%；油气、医药、食品饮料、造纸行业景气度较好 [3] - 24年海外业务收入7.49亿元（+118.27%），新签海外合同13.55亿元，同比增长35%以上，与沙特阿美等国际顶尖客户深度合作 [3] 创新业务 - 推出超图大模型HGT，2024年建立机器人产品业务体系，实现收入5601.09万元，新签订单1.67亿元 [4] - 全面推动工业软件订阅制转型，2024年成功签约622家会员订阅客户，实现会员订阅制业务重大突破 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收100.19/110.48/122.62亿元，增速分别为9.6%/10.3%/11.0%；归母净利润12.08/13.89/16.14亿元（原25 - 26年预测为14.36、17.40亿元） [4][19]