报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 2024年公司营收规模稳健增长，盈利能力全年提升但Q4短期下降，作为全球大家电领导者有全品类运营优势，预计2025 - 2027年归母净利润分别为214.40、242.92和267.63亿元，对应PE分别为11.9、10.5和9.5倍，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营业收入2859.81亿元，同比增长4.29%，归母净利润187.41亿元，同比增长12.92%，扣非归母净利润178.05亿元，同比增长12.52%；2024Q4实现营业收入830.10亿元，同比增长9.88%，归母净利润35.87亿元，同比增长3.96%，扣非归母净利润31.20亿元，同比增长0.52%；公司向全体股东按每10股派发现金股利9.65元（含税），分红率48.01%，较2023年提升2.99个百分点；拟以10 - 20亿元回购2500 - 5000万股股份（回购价格不超过40元/股），占总股本0.27% - 0.53%，用于员工持股计划 [1][5] 营收情况 - 2024年营收规模同比增长4.29%，分业务看，空调业务同比增长7.44%，电冰箱业务同比增长1.96%，厨电业务同比下滑1.15%，水家电业务同比增长4.93%，洗衣机业务同比增长2.87%，装备部品及渠道综合服务业务同比增长16.13%；分区域看，国内业务同比增长3.12%，卡萨帝零售额同比增长12%，Leader同比增长26%，海外业务同比增长5.32%，美洲和日本营收分别同比下滑0.28%和6.47%，南亚、东南亚与中东非新兴市场分别同比增长21.05%、14.75%和38.25%，澳洲同比增长8.14%，欧洲同比增长12.42%，其他地区同比增长20.38%；2024Q4营收同比增长9.88%，国内家电业务同比增长超10%，卡萨帝同比增长超30% [12] 盈利情况 - 2024年毛利率可比口径下同同比提升0.31个百分点至27.80%，分品类，空调、电冰箱、厨电、水家电、洗衣机、装备部品及渠道综合服务毛利率分别同比提升0.27、0.48、0.36、1.07、0.57、1.07个百分点；分区域，国内业务毛利率同比提升0.30个百分点，海外业务同比提升0.26个百分点；2024年销售费用率可比口径下同比下降0.19个百分点，管理费用率同比下降0.10个百分点，研发费用率同比下降0.03个百分点；2024年经营利润为202.32亿元，同比增长15.83%，经营利润率为7.07%，同比提升0.70个百分点；2024Q4盈利能力短期下降，或受并表开利商冷业务及外汇大幅波动等因素影响 [12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目；还给出基本指标，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等数据 [18]