报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报，全年收入60.3亿元，同比+16.4%，归母净利润15.5亿元，同比+39.6%，扣非归母净利润15.2亿元，同比+37.5% [8] - 四季度收入快速增长，各季度收入分别为12.2/16.2/12.3/19.6亿元，归母净利润分别为3.2/4.1/3.3/5亿元 [8] - 2024年销售毛利率54.7%（+3.9pp），销售费用率2.2%（-3pp），管理费用率8%（-1.1pp），研发费用率2.4%（-0.3pp） [8] - 收购中原瑞德拓展浆站，2024年血浆采集2781吨，同比增长15.2%，持续推进研发新品 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为16.2亿元、16.9亿元、18.6亿元，因浆站资源丰富新产品持续放量，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为6031.87、6734.35、7439.64、8319.21百万元，增长率分别为16.44%、11.65%、10.47%、11.82% [2] - 2024 - 2027年预计归属母公司净利润分别为1549.16、1616.02、1686.26、1860.88百万元，增长率分别为39.58%、4.32%、4.35%、10.36% [2] - 2024 - 2027年预计每股收益EPS分别为0.78、0.82、0.85、0.94元，净资产收益率ROE分别为14.53%、13.41%、12.49%、12.32% [2] - 2024 - 2027年PE分别为26、25、24、22，PB分别为3.68、3.29、2.97、2.67 [2] 关键假设 - 假设2025 - 2027年采浆量分别同比增长17%、14%、15% [9] - 假设2025 - 2027年人血白蛋白销量分别同比增长7%、10%、11% [9] - 假设2025 - 2027年静注人免疫球蛋白销量分别同比增长16%、11%、13% [9] 分业务收入预测 |业务|2024A（百万元）|2025E（百万元）|2026E（百万元）|2027E（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |人血白蛋白|2510|2686|2954|3279| |静注人免疫球蛋白|2758|3185|3536|3995| |其他产品|764|863|950|1045| |合计|6031|6734|7440|8319| [10] 基础数据 - 总股本19.77亿股，流通A股19.77亿股 [6] - 52周内股价区间19.08 - 32.06元，总市值409.51亿元，总资产158.70亿元，每股净资产5.63元 [6]