报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年中国银河营业收入和归母净利润同比增长，投资收入增速亮眼，预计未来业绩在债券自营能力较强、业务短板逐步补足的情况下继续稳步增长 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024年中国银河营业收入354.7亿元，同比增长5.43%；归母净利润100.3亿元，同比增长27.31%；加权平均净资产收益率8.30%，同比增加0.74pct [1] - 2024年公司经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为12%/11%/6%/-8%/50%，占比分别为17%/2%/1%/11%/32% [1] 经纪业务 - 2024年中国银河经纪业务净收入61.9亿，同比增长12%，较9M24的-12%显著提高，得益于24Q4市场日均股基成交额同比增长119%至20,684亿元 [2] - 财富管理方面，公司代销金融产品超800亿元，年末代销金融产品保有规模为2,111亿元，同比增长7.8%，“银河金熠”累计签约客户超7,400人 [2] - 科技赋能方面，公司升级自研投顾平台“G - Winstar”，加强AI技术在业务领域的应用 [2] 投行业务 - 2024年公司投行业务净收入6.1亿元，逆势同比增长11% [3] - 投行业务增长得益于债权承销规模同比增长34.65%至4,833亿元，行业排名第7，其中地方政府债、金融债、中期票据承销规模分别为2,864亿元、989亿元、410亿元，行业排名分别为第5、第11、第8 [3] 投资业务 - 2024年中国银河经调整投资净收入115.0亿元，同比增长50% [4] - 2024年末，其他权益工具投资同比增长23%，主要配置股票以及永续债，交易性金融资产中的债券投资同比增长27%，OCI及债券投资驱动投资收入增长 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润增速为17%/10%/6%，对应BPS为13.61/14.44/15.32元 [5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|35,471|40,388|44,414|47,675| |(+/-) (%)|5%|14%|10%|7%| |归母净利润（百万元）|10,031|11,781|12,946|13,693| |(+/-) (%)|27%|17%|10%|6%| |每股净资产(元)|12.85|13.61|14.44|15.32| |P/B|1.32|1.25|1.18|1.11| [7] 资产负债表与利润表预测 - 报告给出了2024 - 2027年资产负债表和利润表的多项预测数据，如客户资金、自有资金、手续费及佣金净收入等 [13] 核心指标预测 - 报告给出了2024 - 2027年每股收益、每股净资产、ROA、ROE、净利润增长率、净杠杆倍数等核心指标的预测数据 [13]