报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，上调目标价至19.67元（对应18x 2025E PE） [3] 报告的核心观点 - 4Q24业绩低于预期，利润端承压受汇兑损失、原材料价格上涨、会计准则调整等因素影响 [1] - 4Q24毛利率回落，预计随降本增效2025E毛利率企稳改善 [1] - 全球化部署稳步推进，进军机器人有望开启第二成长曲线 [2] 相关目录总结 财务数据 - 2024年总营收同比+13.2%至67.5亿元，归母净利润同比+2.9%至9.4亿元；4Q24营业收入同比+2.9%/环比+2.7%至17.7亿元，归母净利润同比-37.4%/环比-32.3%至2.0亿元 [1] - 2024年毛利率同比-1.4pcts至27.6%，销管研费用率同比-0.2pcts至11.4%；4Q24毛利率同比-5.7pcts/环比-6.0pcts至23.7%，销管研费用率同比-3.5pcts/环比-5.1pcts至8.3% [1] - 下调2025E/2026E归母净利润预测15%/11%至10.87亿元/14.00亿元，新增2027E归母净利润预测为16.17亿元 [3] 业务发展 - 全球化稳步推进，国内安徽含山和马鞍山工厂完成竣工验收，海外墨西哥一期已扭亏为盈、二期2Q25E投产，马来西亚工厂已竣工使用且2025E生产范围拓宽 [2] - 进军机器人领域，拟购卓尔博71%股权，设立瞬动机器人子公司，拓展镁合金压铸工艺技术研发 [2] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,957|6,746|7,711|9,293|10,543| |营业收入增长率|39.67%|13.24%|14.31%|20.51%|13.45%| |归母净利润（百万元）|913|940|1,087|1,400|1,617| |归母净利润增长率|40.84%|2.86%|15.66%|28.86%|15.51%| |EPS（元）|1.02|0.95|1.10|1.42|1.64| |ROE（归属母公司)（摊薄）|14.43%|11.41%|12.04%|13.87%|14.33%| |P/E|16|17|15|11|10| |P/B|2.3|2.0|1.8|1.6|1.4| [4] 其他数据 - 股价相对走势展示了爱柯迪与沪深300在03/24 - 03/25期间的表现 [6] - 收益表现给出了1M、3M、1Y的相对和绝对收益数据 [7] - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023 - 2027E的相关财务数据 [8][9] - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标展示了2023 - 2027E的相关数据 [10][11]