报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年受合同签订进度、配套供应进度等外部因素影响公司营收同比减少7.37%，但四季度单季度营收和归母净利润高速增长，分别同比增长50.99%和145.19% [3][4] - 2024年公司加强装备现代化管理体系建设，深化落实低成本可持续发展，毛利率和净利率同比分别提升1.52和1.46个百分点，提质控本增效显著 [4] - 公司将持续受益于我国空军和海军航空兵装备新增和换代的迫切需求，三代半战斗机歼 - 16系列是空军主力及换代机型，新一代隐身战机歼 - 35需求大，歼 - 15系列仍将长期作为舰载机主力 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月1日收盘价44.49元，年内最高/最低为61.85/34.27元，流通A股/总股本为27.45/27.56亿，流通A股市值1221.13亿，总市值1226.01亿 [3] 基础数据（2024年12月31日） - 基本每股收益和摊薄每股收益均为1.23元，每股净资产6.91元，净资产收益率17.91% [3] 2024年年报数据 - 营业收入428.37亿元，同比减少7.37%；归母净利润33.94亿元，同比增长12.86%；扣非后归母净利润33.73亿元，同比增长15.88%；负债合计425.39亿元，同比增长8.49%；货币资金98.92亿元，同比减少36.48%；应收账款192.25亿元，同比增长169.87%；存货136.01亿元，同比增长16.75% [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.47、1.66、1.87，对应4月1日收盘价44.49元，2025 - 2027年PE分别为30.3、26.7、23.8 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|46,248|42,837|47,247|50,851|54,181| |YoY(%)|11.2|-7.4|10.3|7.6|6.5| |净利润(百万元)|3,007|3,394|4,044|4,586|5,144| |YoY(%)|30.5|12.9|19.1|13.4|12.2| |毛利率(%)|10.9|12.5|12.9|13.4|13.9| |EPS(摊薄/元)|1.09|1.23|1.47|1.66|1.87| |ROE(%)|18.5|17.9|17.6|17.1|16.5| |P/E(倍)|40.8|36.1|30.3|26.7|23.8| |P/B(倍)|8.1|7.2|5.8|4.9|4.2| |净利率(%)|6.5|7.9|8.6|9.0|9.5| [8][10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测，如2025E流动资产58662百万元、营业收入47247百万元、经营活动现金流4332百万元等 [11] - 主要财务比率展示成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标变化，如2025E营业收入增长率10.3%、毛利率12.9%、资产负债率67.0%等 [11]