报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩整体稳健，安工和出海业务拉动成长，虽传统油气石化板块承压，但安工系统、新兴行业、外贸板块、新能源带动增长，不过信用减值损失增加影响业绩 [1][2] - 积极推进安工智能系统业务，有望拉动内贸板块；外贸板块增长亮眼，国际化市场拓展加速 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入39.64亿元，同比+24.01%；归母净利润4.62亿元，同比+0.26%；毛利率46.73%，同比-7.46pct [1] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为43.90/47.28/50.78亿元，归母净利润分别为5.31/5.97/6.75亿元，对应PE分别为13.35x/11.88x/10.50x [3] 分季度情况 - 2024年四季度公司实现营业收入15.14亿元，同比+31.74%，归母净利润1.41亿元，同比-11.76% [2] 分产品情况 - 2024年防爆产品/新能源EPC收入分别为23.16/11.07亿元，同比-6.79%/+314.74%，毛利率分别为56.52%/22.14%，分别同比-1.12pct/-2.28pct [2] - 2024年安工智能系统/军工核电/海工/粮医酒、化机配板块收入分别为3.62/1.35/1.68/1.2亿元，分别同比+72%/+21%/+19%/+12% [2] 分区域情况 - 2024年外贸板块收入为9.44亿元，同比+35% [2] 信用减值损失情况 - 2024年公司计提信用减值损失1.74亿元，2023年为0.49亿元，同比大幅提升影响业绩 [2] 业务发展情况 - 安工智能系统业务下游客户包括涉爆企业、园区客户、智慧工地客户，2024年收入同比+72%，从8大子系统扩展至12个子系统；年初与天创机器人合作开发防爆机器人用于安工智能系统，有望拉动内贸板块 [3] - 2023年成立的意大利、马来西亚、哈萨克斯坦国际运营中心在2024年合计获取超3亿元订单；2024年9月沙特子公司投入运营，正在进行供应商入围资格取得和市场拓展，将完善生产制造能力，外贸板块增长亮眼 [3] 股价相关情况 - 2025年4月2日收盘价21.01元，12个月股价区间14.97 - 25.88元，总市值7091.48百万元，总股本338百万股，A股338百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量6百万股 [4] - 1个月、3个月、12个月绝对收益分别为4%、6%、-5%，相对收益分别为4%、4%、-13% [7]