报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是周期成长型磷化工龙头，短期受产品景气低迷影响业绩承压，等待景气复苏及新项目落地，业绩有望持续回升，看好长期发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入284.0亿元（同比+0.4%），归属净利润16.0亿元（同比+14.3%），归属扣非净利润16.0亿元（同比+21.8%） [1][3] - Q4单季度实现收入63.5亿元（同比+2.7%，环比-26.6%），归属净利润2.9亿元（同比-35.5%，环比-43.6%），扣非归属净利润3.3亿元（同比-23.9%，环比-35.7%） [1][3] 利润分配预案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元，合计11.0亿元，占公司归母净利润的68.9%，分红总额同比大幅增长66.7% [1][3][8] 产品景气情况 - 2024年周期类产品景气结构继续分化，草甘膦、有机硅、肥料延续弱势，磷矿石价格高位维系，主要产品价格整体变化不大，草甘膦同比跌幅较大但实际景气平稳 [8] - 2024Q4产品景气变化不大，毛利率为24.9%，同比-2.0pct，环比+6.1pct，计提资产减值损失3.6亿元导致净利率同环比承压 [8] - 当前草甘膦、有机硅景气均处于历史底部，草甘膦行业过度竞争局面或有望缓解，有机硅行业供需向好，价格已有抬升，两大产品有望景气改善带动公司盈利修复 [8] 项目建设情况 - 2024年稳步推进重点项目建设，瓦屋100万吨/年光电选矿项目、后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目投入运行，兴福电子2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气项目陆续建成投产 [8] - 兴福电子4万吨/年超高纯电子化学品项目、电子级双氧水扩建等项目正在推进，有望增强公司特种化学品实力 [8] 财务预测情况 - 预计2025 - 2027年归属净利润为21.6、26.5、30.7亿元 [8] - 给出了2024 - 2027年利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务预测数据 [12]