报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润下降 整体毛利率也下降 但国际市场有突破 国内无人机需求逐步复苏 预计2025 - 2027年归母净利润将大幅增长 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价20.28元 总股本/流通股本9.94 / 9.91亿股 总市值/流通市值202 / 201亿元 52周内最高/最低价24.19 / 12.34元 资产负债率24.9% 市盈率225.33 第一大股东为中国航天空气动力技术研究院 [3] 事件 - 3月28日航天彩虹发布2024年年报 2024年公司实现营业收入25.67亿元 同比下降10.45% 实现归母净利润0.88亿元 同比下降42.54% [4] 点评 - 2024年公司营业收入25.67亿元 下降10.45% 归母净利润0.88亿元 同比下降42.54% 整体毛利率21.34% 同比下降3.29pcts 其中无人机及相关产品营收15.14亿 同比下降9.54% 毛利率27.17% 同比下降4.94pcts [5] - 国际市场不断突破 2024年国外业务收入13.65亿元 同比增加15.33% 深耕军贸传统市场 新增2个用户国 亚洲市场实现新突破 CH - 9和CH - 3D获出口立项批复 [5] - 无人机国内需求逐步复苏 2024年国内无人机和机载武器招标项目增多 公司国内装备领域竞标立项取得重大突破 [6] - 预计公司2025 - 2027年的归母净利润分别为3.57、4.77、5.99亿元 同比增长304.97%、33.55%、25.68% 对应当前股价PE分别为56、42、34倍 [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2567|4527|5258|6135| |增长率(%)|-10.45|76.35|16.15|16.68| |EBITDA（百万元）|331.10|622.29|816.60|1016.62| |归属母公司净利润（百万元）|88.18|357.08|476.87|599.35| |增长率(%)|-42.54|304.97|33.55|25.68| |EPS(元/股)|0.09|0.36|0.48|0.60| |市盈率（P/E）|228.52|56.43|42.26|33.62| |市净率（P/B）|2.51|2.47|2.42|2.37| |EV/EBITDA|49.51|29.65|22.64|17.99|[9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面 2024 - 2027年营业收入增长率分别为 - 10.4%、76.4%、16.1%、16.7% 营业利润增长率分别为 - 35.6%、271.9%、38.8%、27.9% 归属于母公司净利润增长率分别为 - 42.5%、305.0%、33.5%、25.7% [10] - 获利能力方面 2024 - 2027年毛利率分别为21.3%、25.2%、26.2%、26.8% 净利率分别为3.4%、7.9%、9.1%、9.8% ROE分别为1.1%、4.4%、5.7%、7.0% ROIC分别为0.6%、3.8%、5.1%、6.5% [10] - 偿债能力方面 2024 - 2027年资产负债率分别为24.9%、29.2%、33.8%、36.4% 流动比率分别为2.52、2.34、2.08、1.98 [10] - 营运能力方面 2024 - 2027年应收账款周转率分别为0.98、1.71、1.97、2.09 存货周转率分别为1.98、2.80、2.47、2.35 总资产周转率分别为0.24、0.40、0.43、0.46 [10] - 每股指标方面 2024 - 2027年每股收益分别为0.09、0.36、0.48、0.60元 每股净资产分别为8.09、8.21、8.37、8.56元 [10] - 现金流量表方面 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为 - 94、627、514、839百万元 投资活动现金流净额分别为 - 170、 - 227、 - 225、 - 234百万元 筹资活动现金流净额分别为 - 62、 - 74、 - 325、 - 407百万元 现金及现金等价物净增加额分别为 - 325、326、 - 36、197百万元 [10]