报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格33.90元，当前价格28.56元 [2][12] 报告的核心观点 - 实验室服务及CMC业务环比提速，新签订单好转延续，客户结构持续优化，看好长期增长空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，预计营业收入分别为115.38亿、122.76亿、138.23亿、158.31亿、183.56亿元，增速分别为12.4%、6.4%、12.6%、14.5%、15.9% [5] - 同期归母净利润分别为16.01亿、17.93亿、17.39亿、2.06亿、25.44亿元，增速分别为16.5%、12.0%、 - 3.0%、18.4%、23.5% [5] 交易数据 - 52周内股价区间为18.08 - 36.42元，总市值507.85亿元，总股本17.78亿股，流通A股14.19亿股，流通B股0股，流通H股3.02亿股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益136.19亿元，每股净资产7.66元，市净率3.7，净负债率19.47% [7] 股价走势 - 2024年4月 - 2025年4月有股价走势数据，近1月、3月、12月绝对升幅分别为8%、11%、37%，相对指数升幅分别为9%、10%、28% [9][10] 相关报告 - 包含“新签订单好转延续，CMC业务盈利提升”等多篇相关报告及发布时间 [11] 报告具体内容 - 维持“增持”评级，下调2025 - 2026年EPS预测为0.98/1.16元，新增2027年EPS预测为1.43元，维持目标价33.90元 [12] - 2024年实验室服务营收70.5亿元（+5.8%），毛利率44.9%（+0.6pct）；小分子CDMO营收29.9亿元（+10.2%），毛利率33.6%（ - 0.06pct）；临床研究服务营收18.3亿元（+5.1%），毛利率12.8%（ - 4.2pct）；大分子及CGT业务营收4.1亿元（ - 4.1%），毛利率 - 73.5% [12] - 2024年新签订单同比增长超20%，实验室服务新签订单增长超15%，CMC新签订单增长超35%，Q4订单同比增速加速 [12] - 2024年来自全球TOP20药企收入增长26.9%，占比18%；欧洲客户营收同比增长23.2%，占比19%；北美客户营收同比增长6.1%，占比64%；中国客户营收同比下滑6.5%，占比15%；新增客户超900家，CMC服务项目1066个 [12] 财务预测表 - 涵盖2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等数据 [13] 可比公司估值比较 - 给出康龙化成、药明合联、药石科技2025 - 2027年总市值、归母净利润及PE估值数据，均值PE（2025E）为34.00X [14]